中远海特(600428)一主两翼运量高速增长 17Q1业绩超

　　事件：

　　公司公告3月经营数据。3月，中远海特完成运量109.9万吨（+22.5%），周转量70.86亿吨海里（+17.1%），营运率98.4%（-1.3 pct），航行率60.8%（+6.9 pct），载重率55.4%（+11 pct），燃油单耗6.5千克/吨海里（-20.7%）。

　　同时，公司公告17Q1业绩快报。2017Q1，公司实现营业收入16.03亿元（+17.85%），归母净利润1,219.72万元（+1,103.91%），每股收益0.005元（+1,018.62%），加权ROE 0.12%（+0.11pct）。

　　评论：

　　1、移动平均运量同比增长6.1%，载运率和航行率持续提升

　　2、"一主两翼"多用途船和半潜船运量高速增长，木材船和沥青船运量下滑

　　3、投资策略："一主两翼"战略持续推进，业绩弹性逐步兑现

　　随着油价回升，美国海工平台利用率持续提升，海工订单有所恢复，公司半潜船运量触底回升，哈萨克斯坦项目较好锁定半潜船2018-2020年收益水平；受益干散货复苏和"一带一路"业务的大幅提升，公司多用途船和重吊船运量和期租水平均有所提升，"一主两翼"业务显着改善。虽然沥青船和木材船可能面临压力，但对公司业绩影响较为有限，Q1业绩快报验证了我们的判断。我们预测公司17/18/19年EPS为0.14/0.24/0.35元，维持"强烈推荐-A"评级。

　　4、风险提示

　　干散货运复苏不达预期