中泰证券--新能源汽车产业跟踪系列:11月电动车产销超预期 21年

配资炒股 2022-11-23 07:54配资炒股www.xyhndec.cn

  【研究报告内容摘要】

  据中汽协,11月新能源汽车产销分别为19.8、20.0万辆,同比+75.1%、+104.9%,环比+17.5%、+24.1%。2020年1-11月新能源车累计产销为111.9、110.9万辆,同比-0.1%、+3.9%。其中新能源乘用车累计销量为101.1万辆,同比+5.4%。BEV、PHEV乘用车累计销量分别为80.2、21.0万辆,同比+6.3%、+2.0%。11月新能源汽车产销量环比全面提升,市场需求持续恢复,我们预计12月新能源车市场将维持较好增长态势。

  据乘联会,11月新能源乘用车批发销量18.0万辆,同比+128%,环比+25%。其中插电混动销量3.0万辆,同比+160%,环比+29%。1-11月新能源乘用车累计销量95.9万辆,同比+4%。其中插电混动累计销量17.8万辆,同比-7%,纯电动累计销量78.1万辆,同比+7%。11月销量大幅增长,除了年末的双积分增量压力之外,比亚迪(002594)汉、小鹏P7、宝马iX3等优质电动推动了新的高端需求增长动力。11月B级纯电动乘用车销量34822辆,同比+1474%,环比+58%,占比23%。车型结构持续改善,高端豪华车销量增长。

  新势力:11月蔚来交付5291辆,理想交付4646辆,小鹏交付4224辆,均创下单月交付新高。2021年国产特斯拉Model Y开始交付,传统车企也将新推出多款电动车,市场担心会对造车新势力造成冲击,每月交付量或无法保持两位数的增长。我们认为在软件定义汽车的趋势下,会向生态链转变,车企、零部件供应商和科技公司之间将重新进行角色分工、利润分配、价值链重构。对产业链的话语权优势减小,车企将依靠软件开发和升级的权利重新掌握主控权。而中国造车新势力自主研发软件层技术,并融合生态链资源,在自动驾驶、智能座舱等提升用户体验的关键环节取得了领先的竞争优势,创造了新的品牌价值。随着销售网络不断扩展,我们预计造成新势力的交付量仍将维持较高的增速

  欧洲:从我们跟踪的欧洲十国数据看,11月电动车销量约15.1万辆,同比+217%,环比+14%。1-11月累计销量约96.4辆,同比+137%,电动化渗透率11%左右。其中11月BEV销量7.9万辆,同比+193%,环比+15%,1-11月累计销量共52.8辆,同比+100%。PHEV销量7.2万辆,同比+246%,环比+12%,1-11月共43.6辆,同比+208%。我们预计11月欧洲电动车整体销量在17-18万辆,环比提升14%左右,1-11月累计销量110万辆左右。11月销量环比提升主要由于欧洲各国及时对疫情的反弹采取有效控制措施,同时在补贴刺激下,我们预计12月份欧洲电动车销量仍将保持较好态势。2021年1月1日起新碳排放法规正式实施,叠加高额补贴、传统车企转型、优质车型不断加速推出等多重推动力下,我们预计21年欧洲电动车市场销量170万辆以上,维持高速增长态势。

  特斯拉:11月特斯拉在欧洲销量约5687辆,较10月1424辆环比提升明显。其中11月份Model 3销量约4924辆,环比提升368%。从我们跟踪的船运数据看,主要由于从旧金山Shipping Pier 80及上海港口发出的货船陆续抵达欧洲并开始交付。2020年4季度累计发往欧洲的货船已达9艘,比19年同期多增加1艘,我们预计12月特斯拉在欧洲的销量将维持高增长。2021年Model 3、S将迎来重大更新(续航、加速、热管理等),高吸引力车型以及性价比持续提升将确保特斯拉需求持续旺盛,我们预计供不应求状态将长期存在。

  投资建议:全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速,未来行业产销仍然维持高增速。随着各环节越来越明显,供应链同质化将会逐步展现。建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节,大贝塔中找强阿尔法机会。持续看好:宁德时代(300750)、恩捷股份(002812)、璞泰来(603659)、三花智控(002050)、宏发股份(600885)、拓普集团(601689)、中鼎股份(000887)、【()、】(603960)、先导智能(300450)、赢合科技(300457)、亿纬锂能(300014)、新宙邦(300037)、当升科技(300073)、天赐材料(002709)、鹏辉能源(300438)、卧龙电驱(600580)等。

  风险提示:新能源汽车补贴政策不及预期,新能源汽车销量不及预期,竞争加剧导致产品价格大幅下降风险。

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