新三板市场：可耻的虚假繁荣

　　《红周刊">博客,微博)》特约作者　胡东辉

　　看多了关于新三板市场比A股市场更多暴利的新闻，笔者的一个朋友也去券商处开通了新三板账户。经过一个多星期的观察和操作，朋友抱怨说，这是一个虚假繁荣的畸形市场，远离“三公”原则，充斥虚假交易、利益输送、偷税漏税等肮脏行为。新三板市场如果再不改变交易规则，前景堪忧。笔者听了朋友介绍的情况进行了相关调查，发现所言非虚。

　　谁会与你协议成交

　　新三板中有一只券商股联讯证券，与其他新三板股票交投清淡的情况相反，该股每天的交易量都很大，几乎每一分钟都有成交。联讯证券股价稳定在5元上方，但是每天都会出现超低或超高成交价，甚至经常出现0.01元的成交价，并且0.01元上的成交量很大，动辄上百万股。朋友心想，0.01元或许买单太多不一定买得到，便每天以0.02元的买单潜伏其中。很快联讯证券又出现了0.01元的成交价，但他所挂的0.02元的买单并没有成交。原来新三板搞的是协议转让，并不遵循价格优先、时间优先的原则，而是可以在场外两两协议成交，与场内交易无关，场内低价挂单申报没有用，除非你挂高价买单做冤大头。

　　新三板市场的交投本来就清淡，全天无成交的股票大量存在。在这种情况下，理应将所有交易行为限定在场内，以活跃新三板市场的交投，而现实却是协议转让成主流。其实即便是协议转让，也应该限定在场内，并且遵循价格优先、时间优先的原则。新三板毕竟也是一个公开交易的市场，投资者是不特定的公众投资者，只是限定了500万元的进入门槛。现在因存在大量的场外协议转让，价格高低离谱，联讯证券的最高价99.98元，最低价0.01元。由于场外协议转让价格也要统计到场内当日的成交均价中，并且影响当日的收盘价，超高的成交价可以达到操纵股价的目的，而超低的成交价则可以完成利益输送，或者达到逃避所得税的目的。

　　新三板市场出现恶意操纵股价的“中山帮事件”其实是一点也不奇怪的，因为新三板的交易规则本身就留下了这样的漏洞。如果说挂出上千元甚至是99999.99元的买单是操纵股价，那么0.01元的成交价就不是操纵股价吗？当监管部门表示要严查“中山帮”时，有没有想过新三板的交易制度存在很大问题呢？当一个新投资者进入新三板市场，如果不是通过场内挂出买单来寻求买进的机会，你让他找谁去协议买进呢？新三板的虚假繁荣就在于看上去能正常交易，但实际上你既不能低价买进，也不能高价卖出。如果你想抛掉手中的股票，找谁来接盘呢？除非你做冤大头挂出很低的卖价，否则你只能看着别人以更高的价格卖出，而自己卖价更低的股票就是卖不出去。

　　买不到卖不掉的市场

　　新三板市场还有一种交易模式是做市交易，由券商提供双向报价撮合成交，这是合法的坐庄，价格完全被庄家控制，相当于庄家设局来请投资者入瓮。节节攀升的股价就是庄家操纵的结果，对投资者来说，其中并没有多少交易性机会。一些媒体惊呼新三板股票涨了上百倍，比A股市场更赚钱，其实这是以其中最低的价格来计算涨幅，误导公众，这样计算出来的涨幅没有任何意义。像联讯证券，从0.01元到5.5元，如果要算涨幅，那就是550倍。但是0.01元的价格是你能买得到的吗？99.98元的超高价是你能卖得掉的吗？买不到，卖不掉，这样的市场还能算是市场吗？

　　“中山帮事件”反映出的是新三板交易制度的弊病。本来，证券市场最大的特点就是透明，即便有谁想在场内交易中搞利益输送，那也别想甩开其他投资者，价格优先、时间优先的原则在制约着你。但新三板市场把股票交易变成了暗箱操作，利益输送可以随心所欲，局外的投资者几乎成了看热闹的傻子，徒叹奈何。也正因为如此，新三板公司的定增才会那么抢手，因为通过正常的市场交易根本买不到心仪的股票，除非你愿意做冤大头出很高的价格来买。

　　在这种情况下，处罚“中山帮”还会冒出其他什么帮来，不能根本解决问题。新三板市场要解决交易“三公”问题，必须采取价格优先、时间优先的交易规则，所有交易均应通过场内申报完成，不允许两两私下交易。这样不仅解决了交易“三公”问题，还堵塞了利益输送的渠道，杜绝了偷逃所得税。果真如此，0.01元的交易价格就再也不可能出现了，除非你将场内所有的买单全部砸光。如果这就是新三板酝酿推出的竞价交易，那还在等什么呢？