持仓分析：市场多头信心不足 期指减仓下行

　　本周市场下跌走势持续，三大期指品种在宽幅振荡中不断创出调整来的新低。由于投资者担忧情绪持续升温，预计大盘短期压力难以消除。

　　资金撤离加速。虽然市场利多消息不断，但是本周前三个交易日资金并没有回流期指，而是连续流出。沪深300期指总持仓三天减持36730手，完全回吐了上周五增仓的33648手，上证50期指三天减持18191手，中证500期指三天减持10661手。周三期指三大品种减仓力度加大，中证500期指空方减仓主要受交易所调高保证金影响，但多方也同步大幅减仓说明短期市场信心不足。

　　最近两周期指持仓累积下降幅度较大。正常情况下，资金减仓，市场下跌步伐应该放缓，但是本轮走势并不符合一般原则。资金不断减仓，期指不断创调整新低，暗示多头减仓的动能释放并不充分。这也说明期间抄底的多头不断被迫止损离场。或许只有达到冰点，没有多头愿意抄底了，调整底部才会出现。

　　期指贴水再度扩大市场悲观情绪。利好消息一度改善了期指大幅贴水的局面，甚至三大期指品种当月合约连续出现升水格局。本周期指重回贴水，IF1507周二贴水幅度达到231点，周三贴水达到199点。上证50期指在国家队资金强力提振两天后，周二尾盘略显乏力，周三贴水扩大到108点。中证500期指贴水周三也扩大到645点。三大期指品种再度从升水转深度贴水，表明投资者悲观情绪再度升温。

　　综合分析，期指总持仓不断下降，可以理解为并非空方主动施压加仓形成的压力，主要由于多头信心不足，不断减仓压制市场反弹。由于多头减仓动能释放不充分，预计期指仍有下行空间。

　　(作者单位：中信期货)