方正香港：给予鑫苑服务01895.HK强烈推荐评级，目标价2.82港元

　　4月20日，方正香港发布鑫苑服务（01895.HK）的研报，研报摘要如下

　　物业管理行业正处于高增长期，我们看好行业及集团未来发展前景因为1)集团业绩良好，憧憬未来2至3年将可维持高增长势头；2)在管面积增速加快，料将维持数年；3)处于行业领先地位之一，行业竞争力较强；4)疫情影响短暂轻微，不影响长远基本面。

　　2019年业绩良好，料进入高增长期集团2019年度收入5.34亿元人民币，按年增加35.8%，调整上市开支后的股东应占利润约为9,782万元人民币，按年增28.5%，每股基本盈利约26.76分人民币，按年增18.7%，整体表现良好。在憧憬集团在管面积快速增加下，我们预期集团2020年收入可达7.8亿元人民币，按年增45.8%，利润可达1.44亿元人民币，按年增75.5%，每股基本盈利约37.46分人民币，按年增72.1%。

　　在管面积快速增长，增速正加快集团2019年在管面积增加28.2%至2千万平方米，增速正在加快，集团亦表示2020年目标将可达到约3千万平方米，按年增幅可达50%。我们认为，在物业管理行业快速扩张情况下，收并购及房地产项目的增加将可带动集团在管面积增速继续加快，我们预期集团于2020年在管面积约2.96千万平方米，按年增47.7%，并料到2022年可增加至约5.1千万平方米。?

　　疫情影响短暂，不影响长远基本面2020年初全球爆发新型肺炎病毒，多个地方实施居家令，我们认为对管理费的收入影响将会较低并且轻微。另一方面居家令或可增加市民对相关服务的需求，疫情所带来的影响或会利于集团。最终还需要看利好与负面因素的互相影响，整体而言，我们认为疫情影响短暂可控，不会影响集团长远基本面发展。?

　　估值评级基于折现现金流估值模型的目标价为2.82元，运用加权平均成本11.1%计算，采用终端增长率3.0%，相等于2020年预测市盈率8.3倍，2021年预测市盈率6.2倍，给予强烈推荐评级。