大和：上调中芯(0981.HK)目标价至11.5港元 维持沽售评级

　　大和发表报告表示，尽管受新型冠状病毒疫情影响，中芯国际(0981.HK)首季表现仍胜预期，而次季指引亦具弹性，但该行认为疫情将拖累公司下半年的业务。该行微调了对公司的预测，将目标价由10港元升至11.5港元，评级维持沽售，认为公司估值不合理，如无政府补助即使复苏亦未能盈利。

　　该行指出，中芯首季纯利5,200万美元，较该行及市场预期分别高57%及25%，主辰受惠收入表现好过预期，期内收入较该行预期高6%，主要受惠客户于疫情期间下急单，带动毛利率表现，而公司对次季的指引亦似季未受疫情影响，对毛利率的预期亦好过该行估算。但该行认为疫情不仅影响供应链，亦影响到消费者市场的需求，估计亦将影响到晶片制造商，料上游企业到下半年将会受到冲击。

　　大和估计中芯今年收入可按年增长15-19%，意味上半年表现将好过下半年，情况亦符合该行的预测，即疫情会拖累下半年业务表现，而中芯亦将不能倖免。另一个值得留意的地方，是公司资本开支由原先的31亿美元升至43亿美元，以加大产能及技术满足需求，至于能否见效相信要视乎其执行能力，但该行估计其短期仍会拖累公司的盈利能力。