美银美林：维持微盟集团买入评级 目标价升至11港元

　　美银美林近日发布针对微盟集团（02013）研报，判断微盟智慧零售业务持续增长，将带动ARPU快速提高，智慧餐饮业务将在明年取得明显增长，微信小商店影响有限。美银美林重申对微盟集团的“买入”评级，目标升至11港元。

　　美银美林表示，我们对微盟的SaaS收入保持长期的增长持积极态度，因为其产品在卫生事件之后受到正面影响；商家们表现出了采用其SaaS解决方案的强烈意愿，这降低了达成交易的销售难度。

　　美银美林看好微盟集团的智慧零售业务，表示微盟集团智慧零售业务获得快速增长，尤其是在大客户的支持下，微盟集团ARPU获得快速成长。美银美林对微盟集团最近与惠普等国际品牌的合作感到鼓舞，在这些领域，传统品牌仍然没有得到SaaS服务商的充分渗透，增长空间很长（30亿元人民币以上的SaaS市场）。

　　在微盟集团大力推进的智慧餐饮领域，美银美林判断在并购雅座后，微盟集团能够向餐饮客户提供一站式的解决方案，在未来能使微盟获得更好的收益。卫生事件还增强了在线教育等垂直行业的精准营销投放，抵消了食品饮料和零售业（自3月以来正在复苏）的疲软。

　　考虑到腾讯在不同目标客户群体中提供的产品的广度和深度，我们目前认为腾讯微信小商店的影响有限，腾讯微信小商店具有便利的开店、免费使用和直播电商功能，主要以基本功能为主，这对微盟集团影响有限，因为微盟集团在不同目标客户群尤其是大型商户的垂直服务方面有更大的广度和深度。