第一服务控股上市首日即破发 管理层称将减少对母公司业务依赖

　　（北京，记者 李洁）在递交招股书近5个月后，当代置业旗下物业企业第一服务控股有限公司（02107.HK，以下简称“第一服务”）于10月22日在港交所正式挂牌上市。

　　第一服务联席首席执行官兼总经理刘培庆曾在上市新闻发布会上表示，“一定会有非常关注和专注于投资绿色物业企业的投资者，所以尽管有一些同行业的企业也在招股，我们对自己的发行仍非常有信心。”

　　该公司发售定价为2.4港元，预计募集资金净额5.43亿港元。相较于其它物业公司，第一服务的发行价并不高。中泰证券曾在研报中指出，第一服务的估值不高，首日破发几率较低。

　　，第一服务上市首日即破发，截至收盘，股价大跌26.67%，报每股1.76港元，总市值为17.6亿港元。

　　“第一服务上市就破发与其基本面有关系，该公司在整个物业管理股板块中并非大盘强势股，背靠的母公司当代置业也非一线房企。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉记者。

　　另一机构资深分析师则表示，“资本市场对于企业的预期是从经营的独立性、运营的稳定性、企业的成长性以及盈利能力等方面来进行综合判断的，第一服务股价破发也说明投资者对其不太认可。”

　　据统计，从2019年至今，港股共发行了10只物管行业的新股，此前仅有时代邻里（09928.HK)破发，第一服务是去年初至今，第二家上市即破发的物业公司。

　　第一服务由从事物管业务的第一物业和从事绿色人居解决方案的第一人居重组而来，第一物业与第一人居分别于2016年5月、2018年3月在，而后均于2019年底退市。

　　“2019年，考虑到物业和人居两个业务单元有诸多业务的协同性，选择从新三板完成了摘牌和退市，并且完成了股权重组。”刘培庆表示。

　　根据中指院综合实力排名，第一服务位列2020中国物业服务百强企业第31名。截至2020年4月底，第一服务在管建筑面积1500万平方米，合约建筑面积2700万平方米。

　　招股书显示，2017-2019财年及2020年前4个月，第一服务总收入分别为人民币3.79亿元、4.95亿元、6.25亿元及2.2亿元，其中物管收入占比在4成左右。

　　，2017年-2019年，第一服务的毛利分别为1.23亿元、1.65亿元、2.18亿元；利润分别为0.42亿元、0.53亿元及0.84亿元，复合年增长率41.6%。

　　与开发商旗下的物业公司普遍对母公司高度依赖相似，第一服务的大部分物业管理项目，均来源于控股股东当代置业。

　　招股书显示，2017至2019财年及2020年前4个月，第一服务从当代置业集团获取的项目在管建筑面积分别为560万平方米、680万平方米、870万平方米及 970万平方米，分别占物业管理服务的收益总额的87.4%、79.8%、73.5%及 78.3%。

　　中信证券研究员陈聪曾指出，开发企业虽然可以在前期给予其下属的物业管理公司帮助，但物业管理公司也可能会面临开发企业的掣肘。

　　目前来看，第一服务也在逐渐减少对母公司的依赖。“第一服务是一个快速发展的物业管理综合服务商，我们依靠和当代置业的关系，获得了强大的发展能力，过去三年我们在第三方的比例，不管是在收入、管理面积还是合约面积上都有一个非常高比例的增长。”刘培庆表示。

　　招股书显示，第一服务来自第三方开发商获取的物管项目的中标率维持在50%以上的水平。

　　“对于未来几年的发展，预计在2022、2023年努力做到当代置业提供的面积占到我们总体管理面积的1/3以下，这是我们努力的目标。”刘培庆说。

　　截至2020年4月底，第一服务来自第三方开发商的服务聘约包括位于上海、天津及江西、河南、湖南等地区的28个城市的住宅社区、商业写字楼及政府设施。