交银国际：滔搏下调目标价至11.80港元 维持买入评级

　　交银国际发布报告，滔搏（06110-HK）公布21财年上半年净利润/销售额同比下降11%/7%。虽然毛利率收缩210个基点，但营业利润率仅下降20个基点至12.1%。派息比率为246%（中期息为57%，特别息为189%），股息收益率约为6%。滔搏从7/8月到9/10月，销售势头有所改善。成功开发数字化销售工具。上半年商店面积同比正增长5.2%。

　　滔搏宣布主要股东百丽体育将其78.4%股份分配予股东，这为各方在滔搏上市一年后退出投资提供了更多的自主权。2）从增长股变成收益股？管理层没有承诺明年恢复门店净增长，偏向重质不重量，公司选择支付特别股息（而不是用于开店的资本支出），追求增长的投资者未必认同。

　　该行维持滔搏买入评级，下调目标价至11.80港元（原为12.40港元），以反映下调的销售增长预期私募基金的潜在退出可能会限制其股价上涨，但特别股息有力支撑股价。