交银国际：中国人寿维持买入评级 目标价23港元

　　交银国际发布报告，前三季度中国人寿（02628-HK）归母净利润同比下降18%，降幅较上半年持平。3季度新单期交保费增速显着放缓，业务结构继续优化。前三季度首年期交保费同比增长7%，较上半年的13%显着放缓；3季度同比下降25%。十年期以上保费占首年期交保费的45.8%，呈提升态势。

　　3季度新业务价值增速低于预期，该行预计全年新业务价值同比持平。前三季度新业务价值同比增长2.7%，较上半年的6.7%显着放缓。

　　国寿去年率先启动开门红，较好地应对疫情的负面影响，上半年保费增速和新业务价值增速显着好于同业。而4季度的开门红销售竞争更为激烈，公司面临较高增长基数，21年1季度新单保费增速可能弱于同业。但公司注重规模与价值的平衡，估值仍低，该行维持买入评级和目标价23港元。