安信国际：顺周期品种仍可追捧

　　上周环球股市普遍造好，港股也跟随上扬。恒指上周5日均上升，合共升443点或1.68%，收报26894点。国指跑赢大盘，全周升2.25%至10790点。顺周期股份继续受追捧，有色、钢铁、石油及煤炭等板块均表现理想。早前整固的科网龙头股也回稳。

　　短期，我们仍看好顺周期品种。中国经济持续复苏，景气持续扩散，虽然市场对基建投资乃至持续性存疑，但更大的图景是全球有望进入后疫情时代，一些行业的供给存在受限逻辑，另一些行业自身上行周期持续性也有望强于整体经济。

　　哪些行业在顺周期中能够持续受益？我们认为，关键是要寻找不仅仅是受益于“后疫情时代”需求修复(至疫情前)逻辑，更要寻找有着自身的库存和产业周期，需求有望复苏至超越疫情前水平，另一方面也有供给端逻辑，尤其是新冠疫情实际上也加大了对一些行业资本存量的冲击和导致相关产能的退出。

　　根据我们A股研究团队的研究，我们观察到了一些工业品和大宗商品价格的上涨，例如钛白粉、苯乙烯、光伏玻璃、铜、铝等，这些行业中多数存在供给端偏紧压力，新冠疫情实际上加大了对资本存量的冲击和产能的退出，而需求端看，它们往往都与汽车、家电、光伏等景气度较高的制造业有关，这些行业往往有着自身的库存和产业周期，其需求上行景气持续度有望跨越明年一季度之后。

　　我们继续看好汽车板块，国内车市历经两年下滑，逐渐进入复苏通道。中长期看国内汽车千人保有量有望向日韩看齐，车市维持 2-5%的复合增长。电动化是上半场，智能化是下半场，政策和车企从供需两端强力推进，产业价值链迎来重构，以三电和智能网联为代表的新部件有望迎来结构性的高速增长。建议重点关注三条投资主线1)受益全球供应链重塑的汽车零部件龙头；2)量价齐升的整车板块和经销商板块；3)ASP提升和结构性成长板块。

　　有色方面，我们看好铜的表现。国内宏观经济回暖，美国经济刺激计划预期与疫苗消息提升需求扩张预期。供给侧铜矿供应进入低速增长时代，疫情肆虐导致南美铜矿不确定性上升，打击国内冶炼厂产出，铜价有望获得强劲的上涨动能。

　　，我们预期金融股行情能走出补涨和估值修复行情。宏观环境上的中国经济与利率回升最终会体现到银行、保险等板块基本面，其整体持续性和空间未必很大，但在短期预计行情仍将有所延续。

　　周期以外，我们仍重点看好科网龙头股的长期表现，任何调整均是长线吸纳的机会。