耀才证券植耀辉：美股靠稳 泡泡玛特有卖点惟估值不低

　　耀才证券研究部总监 植耀辉

　　美股昨日个别发展，但收市计整体变化不大。虽然资源股表现较佳，但ADP就业数据逊预期，对大市气氛亦有所影响。最终道指上升59点或0.2%，收报29，883点，纳指下跌5点或0.05%，收报12，349点，标普500指数则上升7点或0.2%，收报3，669点。

　　港股昨日走势则较反复，早段受多间公司配股消息而下跌，最多便跌近200点。其后科技股跌幅收窄，汇控（00005）亦维持升势，最终恒指收报26，532点，下跌35点，大市成交金额1，817.39亿元。

　　大市继续拉锯，市场焦点亦集中于新股身上。当中，现正招股之泡泡玛特（09992）最新超额认购已近100倍。笔者对其业务亦颇感兴趣，故想分享一下对此股之看法。根据招股书介绍，泡泡玛特为内地最大之潮流玩具公司，并为国内最受欢迎之潮流玩具品牌，集团本身拥有自家IP（知识产权）及独家IP，亦会销售选定第三方供应商提供之产品，包括盲盒、手办、拼图、毛绒玩具、电动玩具和配件。

　　在笔者眼中，现时玩具已非小朋友玩意，不少成年人每月花费在“心头爱”的金额更可能以千元计，这亦是笔者对泡泡玛特感兴趣之原因。不过笔者对泡泡玛特的第一印象其实是估值相当不便宜，皆因以招股价最高定价计算，其历史市盈率约达100倍，可谓相当进取！，投资者热炒内需概念已成新常态，早前上市之农夫山泉（09633）股价便长升长有，只是农夫山泉确具行业龙头概念，但玩具行业本身竞争相当激烈，未来泡泡玛特能否保持优势及维持行内竞争力，以及进一步善用IP发展相信会是关键。