信达证券：小米集团-W重申买入评级 市值目标超万亿港元

　　信达证券研究报告称，重申小米集团-W （01810）“买入”评级评级。

　　报告称，12月28日，小米召开发布最新旗舰机型小米11。搭载全球首发骁龙888 SoC，行业顶级2K超视网膜四曲面AMOLED显示屏，售价3999元起，这是小米自2020 年正式冲击高端市场以来又一部里程碑式作品。据公司三季报，2020 年1-10 月公司3000元及300欧元以上机型销量已超800万台。

　　报告指出，不同于以往的全方面堆料型“水桶机”，小米 11 在关键功能上进行了取舍。在屏幕质量上追求极致，而在光学系统上则取消了一个副摄，取而代之的是更轻薄的机身。本次小米 11 推出小米妙享功能，支持小米手机操控智能电视等 IoT 设 备，MIUI 12.5 推出 MIUI+功能，实现手机和电脑端之间的协作，进一步打破安卓系统与 Windos 系统的界限。“手机 xAIoT”将持续发挥协同作用， 优化闭环的生态圈内用户体验，打造竞争壁垒。

　　信达证券认为，随着小米手机ASP（活动服务器页面）的持续提高，用户消费能力的提升，手机高端化将成为互联网业务ARPU（每用户平均收入）提升的强劲推力。2020年第三季度，小米月活用户达到 3.68 亿人，其中小米智能电视付费用户达到 420万人，ARPU 达到 63.2元。

　　信达证券预计公司2020-2022年营业收入分别为 2531.46 亿元、3405.51亿元和4342.14亿元，经调整净利润分别为139.23亿元、187.30亿元和238.82亿元，对应当前PE分别为49倍、37倍和29倍。考虑到公司在国内手机和物联网（IoT）行业的龙头地位，未来业绩的高成长性和业务扩张性，公司有望在行业格局的变化中进一步成长，参考可比公司，给予公司 2021 年 8428.5 亿元（约 10000 亿港元）的市值目标，维持“买入”评级。