中信证券：多元化布局 民生教育重申买入评级

　　中信证券研究报告称，因公司财务情况稳健，深化线上线下双轮驱动，重申民生教育（01569）“买入”评级。

　　报告称，公司公告以人民币4.1亿元收购电大在线剩余50%的股权，从而实现100%控股，进一步加深在线教育领域布局。电大教育主要业务通过奥鹏教育展开，奥鹏教育为全国网络教育龙头之一，也是唯一一家全国性远程教育公共服务提供商。2019年电大在线实现收入（未经审计）8.13亿元，税后净利润（未经审计）5479万元。截至2020年9月30日，电大在线现金及等价物约为人民币11亿元，无金融负债，财务情况稳健。

　　一方面，本次收购进一步加深公司线上布局，通过电大在线的并表，增厚公司业绩。另一方面，公司仍将继续深化线上线下双轮驱动战略，通过多元化的布局逐步实现线上资源的整合。

　　，线下内生方面，滇池学院已经完成转设，预计将节省管理费3000-4000万/年，重庆工商大学派斯学院转设工作顺利推进。

　　中信证券暂不考虑安徽文达、南昌职业学院等项目，考虑滇池学院转设分手费一次性摊销、及民生在线（仅利润）、电大在线（2021年起）、都学网络（2021年起）并表因素，下调2020年EPS预测0.05元（原预测为0.11元），上调 2021-22年EPS预测至 0.16/0.19元（原预测为0.13/0.15元），归母净利润20-22年2.12/6.43/7.6亿元，PE20-22年为19/6/5倍，维持“买入”评级。