券商人士：IPO趋严下 企业并购将更成熟、更理性

　　5月19日，2018企业成长与资本战略论坛暨第四届董秘俱乐部年会在深圳举办，会上，在“产融结合大热潮下，企业如何抓住并购机会”的专题论坛上，通过主持人华扬资本高级合伙人李勇的不断“抛砖引玉”，中信建投证券首席并购专家王东梅、华泰联合证券执行董事/华南片区负责人张冠峰、广东信达律所执行合伙人张炯、易界DealGlobe高级副总裁李佳超、第壹阳光投资合伙人杨健5名资深专业人士正各抒己见，并针对不同问题展开激烈的思想交锋。

　　下为本次论坛演讲实录，经(ipo3.)编辑整理

　　IPO审核趋严下 企业并购将更成熟、更理性

　　华扬资本高级合伙人李勇(主持)2018年以来，IPO审核趋严，并购市场迎来好时机。请各位的谈谈2018年的并购市常

　　中信建投证券首席并购专家王东梅以证监会审核通过的案件数量来看，2015至2018年并购案件数量是呈现下降的趋势的，2015年是并购的高峰。目前来看，并购风险挺高的，主要风险有三个，一是高估值带来业绩对赌失败的风险；二是并购形成的高商誉可能带来的较大的商誉减值；三是，上市公司有破产重组的可能。

　　华泰联合证券执行董事张冠峰我先要跟大家说的是，并购并不高深，并购就是做生意，无非交易内容是企业的股权和公司本身。，并购在欧美已经发展得很成熟了，国内这几年的并购还是初级的，是科普阶段，未来并购会更复杂化、更成熟，要求会更高。，我觉得未来跨境并购会呈现三个特点，可能出现“小吃大”，海外并购可能会比较热，可能会出现上市公司与上市公司的收购，龙头企业并购龙头企业。

　　易界DealGlobe高级副总裁李佳超对于跨境并购来说，2015和2016年是科普阶段，数据显示2016年跨境并购金额超2000亿美元。国外的某些技术可能更高，国内企业走出去，通过并购来获人心竞争力也是可取的；，跨境并购因市场估值的差异，存在套利的空间。我认为，未来几年，跨境并购将成为热点，而且是回归理性后的热点。以吉利汽车收购戴姆勒为例，未来跨境并购市场可能会出现更多战略性的高瞻远瞩的并购案。

　　李勇前段时间中兴的事情出来后，大家对领域的关注也很多，请杨总谈一谈芯片领域的并购情况。

　　杨健中国绝大多数并购以二级市场为主，尤其是一些大体量的公司在参与，其实二级市场的并购很简单，有一些公司不愿意花费一部分钱去收购，其实我觉得这种并购有时候可能只是花了一点钱，能实现最大化的合抱效果，双方能更好地整合资源，优化产业链布局，并不只是说买它一个月或者几个月的利润。像现在对芯片行业的关注很多，我们做投资的一般会接触一个词叫风口，我有时候在想我们现在会不会高估了这个领域，不过我想IC行业可能是领域永恒的风口，因为芯片是一个基础性行业，它永远也不会过时。