三年净利翻200倍区块链第一股赴港IPO 早期投资回报或超1410倍

　　日前，比特币矿机生产商嘉楠耘智正式公布招股书，作为全球第二大比特币矿机生产商该公司此次赴港IPO将成为首支以为主营业务上市的公司，其在上备受关注。

　　在此次公布招股书之前，嘉楠耘智曾在4月24日被中国证监会副主席姜洋一行调研。彼时，姜洋副主席表示“不管你们用于什么，本质上都还是一家芯片公司，希望你们在国内上市”。一个月不到的时间，嘉楠耘智便火速公布招股书，其最终的上市地点确定在香港。

　　年均复合增长率四倍以上，净利润三年增长200倍

　　据公开资料显示，嘉楠耘智成立于2013年4月，成立至今刚满5年，作为一家比特币矿机生厂商，其旗下拥有的主要商标为“阿瓦隆矿机”。招股书显示，嘉楠耘智宣称公司在高效能及重复计算的ASIC芯片方面为领先的IC设计公司。除了矿机芯片，嘉楠耘智于2016年开始开发应用的ASIC芯片，并计划2018年4季度批量生产。嘉楠耘智的创始人及法定代表人是大名鼎鼎的张楠赓，在币圈被人称为南瓜张，持有17.6%的股权。其他几位合伙人，李佳轩，33岁，为公司首席财务官，持有17.2006%的股权。刘向富，35岁，持有17.6103%股权，三位创始人合计持有该公司的52.4的股权，并且均是“80后”。

　　根据此次嘉楠耘智公布的招股书显示，参与嘉楠耘智上市的保荐机构有摩根士丹利、德意志银行集团、瑞信、招银国际。目前，此次募集金额尚未公布。

　　一位接近该公司的人士告诉投中网记者，本次公开募股的金额应在10亿美元，公司估值100亿美元。这个估值并非空穴来风，此前有媒体曾报道，在全球的数字货币矿机供给中，来自中国的比特大陆、嘉楠耘智和亿邦科技，垄断了超过90%以上的市场，三家公司分列前三位。根据嘉楠耘智的招股书上显示，嘉楠耘智2017年排名在比特币矿机行业全球第二，算力占19.5%。第一自然是比特大陆，其算力达到了惊人的60%，目前其估值已近300亿至400亿美元。

　　业绩方面，受益于比特币等加密货币大涨，2015-2017年，公司实现收益分别为4769.9万元、3.16亿元、13.08亿元；毛利率分别为29.1%、41.7%、46.2%；年内利润分别为151.1万元、5254.4万元、3.61亿元。公司2015年-2017年的复合年增长率为423.7%。2017年净利润同比增长6.9倍，而从2015年到2017年利润翻了200多倍。

　　据该消息人士透露，嘉楠耘智选择港股一方面是由于港股相对宽容的市场环境，一方面是为日后的海外扩张做准备。

　　这一点也在招股书中有所体现，嘉楠耘智计划将募集资金用于研发人工智能算法、区块链算法及应用的ASIC芯片；还将用于海外战略投资并建立全球办事处；以及用于优化供应链和其他一般公司用途等方面。

　　早期投资回报已达1410倍

　　根据嘉楠耘智的招股书可知，该公司目前已经经历了三轮股权融资，其中

　　2015年4月，水木泽华投资有限公司、帮实资本以及杭州彼特蒂尔投资合伙有限公司，分别以250万元、760万元以及140万元投资嘉楠耘智，其中水木泽华占股5.5%，帮实资本占股17.0%，彼特蒂尔占股2.5%，其中，帮实资本实际是在持有该公司董事孔建平的股份，孔建平本人也是该公司四个自然人股东之一；彼特蒂尔持有的是该公司另一位董事孙奇峰的股份。

　　由此可以计算出，2015年首轮融资时该公司估值为4470万元，按照如今100亿美元的市值计算，该公司估值已经翻了1410倍，除了2016年2月，将手上全部股权以原价转让给孔建平的姚永杰以外，其早期投资人均达到了1400倍以上的回报。

　　比特币没有正名，矿机可以洗白吗？

　　在招股书上的风险提示中，公司称，比特币的发展仍在早期阶段，由于公司当前的系统产品为比特币挖矿设计，比特币市场有任何不利发展都会对公司业绩造成负面影响。如果比特币被其他加密货币代替，其将失去比特币挖矿系统产品的市场。

　　其在招股书上还表示，如果未能渗透至新的市场，特别是对高效能和高计算能力有需求的其他类型加密货币，或人工智能产品的ASIC芯片的应用市场，嘉楠耘智的收入、增长前景以及财务状况将受到不利影响。据了解，为应对这类情况，该公司于2016年开始开发上文提到的人工智能应用的ASIC芯片，目标应用包括、智能城市、智能监测及智能玩具中的语音及图像识别功能及多种物联网应用。 计划于2018年第四季度批量生产的边缘运算芯片，称为KPU。

　　尽管数字货币在国内被禁止，生产数字货币的矿机行业本质上是一个芯片行业，在中兴事件爆发后，国内的芯片行业处于落后的情况迫切需要改善。在招股书中，嘉楠耘智称自己为一家无晶圆IC(集成电路)设计公司，就复杂的计算问题提供顶尖的半导体解决方案。其从事的是IC的前端和后端设计。

　　在招股书中显示，截至2018年3月31日，公司共有234名雇员，其中研发人员约占40%，研发团队约半数专注于开发人工智能产品，其研发开支由2015年的510万元，增至2017年的1.055亿元。嘉楠耘智自2015年开始，就与国内知名芯片代工厂——台积电开展IC制造业务。2015年、2016年、2017年，其从台积电购买的集成电路价值占相关期间的总采购额分别为75.7%、66.2%、63.5%。在封装和测试过程中，嘉楠耘智与日月光、STATS ChipPAC及SPIL合作。