壹网壹创重度依赖单一客户 新电商时代如何突围？

　　由于技术和资金门槛并不太高，电商代运营行业的竞争非常充分。品牌商自营取代第三方代运营也在成为趋势。行业的变化为壹网壹创上市之路平添几分变数

　　作为国内前五大电商代运营公司，壹网壹创近期发布了IPO招股书，向登陆A股发起冲击。

　　在电商代运营公司纷纷寻求上市之时，壹网壹创如何突破重围？近年来经营状况如何？有何经验与问题？近日《投资者报》记者致电公司，但公司招股说明书所留公开电话是空号，记者又查阅公司官网致电致函，有不愿透露姓名的女性工作人员称将转告相关负责人，但直到发稿也未给出回复。

　　重度依赖大客户

　　壹网壹创自2012年成立，5年时间已达到7亿元的营收规模，跻身中国前五大电商代运营企业。据招股说明书，2015-2017年，壹网壹创营业收入为2.6亿元、5.07亿元和7.04亿元，同期净利润为1812.38万元、5619.82万元和1.37亿元。不过，在这样的业绩背景下，是对其大客户百雀羚的高度依赖。

　　自2015年起，壹网壹创开始开展品牌线上管理服务，短期内通过为百雀羚提供营销解决方案，快速提高业内知名度，也让百雀羚成为了壹网壹创最大的客户。

　　壹网壹创曾表示，百雀羚系公司初创阶段的标杆性服务品牌，通过为百雀羚提供产品开发、品牌传播、整合营销、电商运营等一站式在线营销解决方案，逐步在行业内获得了较高知名度。壹网壹创表示，公司与百雀羚已保持近6年的合作关系，实现了百雀羚线上业务(天猫、唯品会渠道)的高速发展。

　　从数据来看，2015~2017年，壹网壹创与百雀羚合作的收入，占公司营业收入的比率分别为82.3%、75.81%和73.05%，百雀羚对公司直接毛利的贡献分别为55.9%、49.07%、44.05%。

　　尽管这些年壹网壹创也接了些别的品牌客户，如宝洁、强生等，企图降低对百雀羚的依赖，但效果并不突出。

　　成也百雀羚，危也百雀羚。壹网壹创对百雀羚的重度依赖成就了公司，否在之后会成为一个隐藏“地雷”呢？

　　因重度依赖单一客户而导致过会失败并非没有先例。此前丽人丽妆上会时，发审委就提出其过多依赖集团控制的天猫/淘宝平台。除此之外，丽人丽妆的一些问题壹网壹创也或多或少有所涉及。

　　比如丽人丽妆报告期内品牌方返利金额较大，而从壹网壹创的招股说明书来看，其情况比丽人丽妆更为严重。

　　2015~2017年，壹网壹创品牌返利的金额分别为4408.15万元、7213.23万元、1.26亿元。

　　从目前披露的数据来看，不管是丽人丽妆还是另一家同行业公司若羽臣，品牌返利占营收的比例都没有壹网壹创那么大。

　　丽人丽妆2016年营业收入超过20亿元，品牌返利1.75亿元；若羽臣2016年营业收入3.78亿元，品牌返利4929.87万元。

　　而壹网壹创2016年营收5.07亿元，返利金额为7213万元。2017年营业收入7.04亿元，净利润1.38亿元，而品牌返利就达到了1.27亿元。

　　品牌返利是什么？据招股书解释，根据行业惯例，品牌方为激励其营销服务商，会根据采购金额对营销服务商进行返利。以百雀羚品牌为例，自公司承接品牌后，百雀羚品牌天猫旗舰店的销售额分别为1.65亿元、3.3亿元和4.85亿元，合计返利金额分别为4408万元、7213万元、1.26亿元，占比分别达到了27%、22%以及26%。

　　而与此，丽人丽妆2016年营业收入超过20亿元，品牌返利1.75亿元，占比8.7%；若羽臣2016年营业收入3.78亿元，品牌返利4929.87万元，占比13%。

　　这样的趋势又能维持多久？若成功上市是否会出现业绩变脸的风险？对于返利占比还不如壹网壹创高的丽人丽妆，这都成为过会失败的原因之一，对壹网壹创来说能否成功过会的不确定性很高。

　　行业发生变化

　　除这些问题之外，对于壹网壹创等电商代运营公司来说，行业也在发生着较大变化。

　　所谓的品牌线上服务，实际上就是品牌的线上营销综合服务提供商。受益于在中国的黄金20年，电子商务技术不断发展，电商平台已成为化妆品销售最重要的渠道之一。据统计，截至2016年，化妆品行业中电商渠道销售占比已经上升至20%，仅次于商超渠道。

　　而品牌线上服务企业就是隐藏在各大品牌身后的“幕后推手”。业内人士称，即便是同一品牌，针对不同电商平台需要有不同的推广模式、业务对接、页面设计，特别是外国的品牌还需要熟悉国内网络运营商的一系列要求，是一项十分浩瀚繁琐的工作。，品牌线上服务企业应运而生。

　　目前，这一行业已经是一个相当成熟的产业。由于技术和资金门槛并不太高，这一市场竞争也非常充分。壹网壹创的招股书显示，其主要竞争对手包括宝尊电商(BZUN)、若羽臣，还有丽人丽妆等。其中，宝尊电商已于2015年正式登陆美股纳斯达克市场，丽人丽妆于2017年递交A股招股书，最终闯关失败。若羽臣目前也已经递交了A股招股书，正在反馈阶段。

　　对于电商代运营公司为何扎堆寻求上市，有业内人士称“这是由于都想趁着电商红利还未完全消退、电商代运营还没有被品牌主抛弃的时间窗口，抓紧变现。”目前，电子商务的运营成本不断增高，阿里、腾讯为首的线上巨头开始转攻线下。而随着品牌商逐渐把电子商务作为常规渠道之一，自营取代第三方代运营，成为一种趋势。也就是说，电商代运营这门“为他人做嫁衣”的生意，正在面临多方挑战。

　　再看其他电商代运营公司的上市情况，壹网壹创已经是继丽人丽妆、若羽臣之后，业内第三家冲击A股市场的电商代运营企业，监管层对于电商代运营企业的“态度”是有迹可循的。而从丽人丽妆过会失败及其审核原因来看，壹网壹创的过会之路看上去还存在很多坎坷。