华润集团控股江中 华润大健康产业版图再扩大

　　2018年5月18日，(,)发布公告，华润医药集团通过购买江中集团部分股权并以现金或资产对江中集团进行增资，持有江中集团51%或51%以上的股权，至此华润集团在医药板块的投资版图再扩大。

　　华润集团业务版图现状

　　华润集团是目前我国大型综合企业之一，目前主营业务涉及大消费(零售、啤酒、食品、饮料)、电力、地产、水泥、燃气、大健康(医药、医疗)、金融等多个领域。

　　图表1: 华润集团业务版图

　　华润大健康业务布局不断完善

　　在大健康领域，华润医药早在2007年就开始布局2007年5月，华润医药整合(,)、华源集团医药资源、三九医药；2010年7月，又重组北京医药集团后，设立华润(,)药业有限公司；随后完成(,)、华润紫竹、华润医药商业及医药研发中心的合并，并成为华润医药附属公司。

　　目前，华润旗下有3家A股上市公司输液行业的佼佼者--华润双鹤、药品制造业的明星--(,)，以及阿胶系列产品霸主--东阿阿胶。

　　从目前华润医药集团的业务构成来看，目前医药分销是其主要的收入来源，2017年的分销业务占比占到总营收的78%；是医药工业，销售占比为18%。

　　图表2: 2017年华润医药核心业务业绩

　　从华润医药制药业务的产品构成来看，目前中药和化药产品的比重较大，合计占比超过90%；生物药、保健品的营收比重还相对较低。

　　图表3:2016- 2017年华润医药制药业务分产品业绩

　　从江中药业的产品体系来看，其核心产品健胃消食片、复方草珊瑚含片、胖大海菊花乌梅桔红糖、乳酸菌素片等均在OTC终端有较高的市场占有率。此次华润集团控股江中药后，其在OTC领域的市场份额将得到进一步的巩固。

　　图表4: 2017年江中药业核心产品销售量

　　华润集团大健康业务投资兼并前景分析

　　纵观华润集团的发展史，投资兼并是其2000年以来“再造华润”的主要手段，其兼并重组方式主要采用了多元化并购战略，该方式的突出特点为(1)寻求主业以外的产业的利润；(2)通过多元化领域的投资，分散行业风险。

　　从华润集团的投资领域来看，目前涉及到的业务领域均保持了较高的毛利率，华润电力和华润置地的毛利率均在40%以上。相对而言，华润集团医药业务的毛利率相对较低，2017年为16.39%。

　　图表5:2017年华润集团各业务领域毛利率(单位%)

　　根据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国大健康战略发展模式与典型案例分析报告》近年来，我国大健康产业得到了较快的发展。数据显示，我国大健康产业市场规模由2010年的19308亿元，上升至2017年的61768亿元，增长了近2倍。

　　图表5:2010-2017年中国大健康产业市场规模及变化趋势(单位亿元，%)

　　前瞻产业研究院分析认为，随着国家对大健康产业支持、引导政策力度的加大，华润集团在大健康领域的投资布局还将继续加速。