券商策略：震荡向上趋势延续 关注二线走强的持续性

　　国金策略震荡向上趋势延续 把握低估值蓝筹板块

　　投资建议Q1为机构全年排名关键期，A股易躁动，市场仍积极可为。把握两条投资主线。第一条配置主线是以外资为代表的中长线资金所布局的低估值蓝筹板块，主要集中在“大金融、地产以及其他消费、周期”等细分子板块的龙头公司；第二条配置主线是深挖新兴产业下的美股映射配置主线，如“苹果产业链、电动车产业链、云游戏”等。

　　安信策略年初首选科技 关注二线走强的持续性

　　我们认为国内外环境整体积极，中国经济阶段企稳改善，流动性环境整体处于充裕，年初市场风险偏好较好，市场依然处于震荡向上趋势。即使在春节前因为流动性边际略紧或者因为兑现回避节日期间不确定性的因素使得市场出现短暂休整，市场在春节后大概率依然维持升势。我们维持认为年初市场环境（景气弹性预期、流动性预期、风险偏好等），首选科技，综合考虑今年经济环境、盈利增速弹性、市场风险偏好、以及估值情况，我们预期，无论市场今年风格主线是科技成长还是金融周期，投资者都需要注意今年市场有可能向二线蓝筹扩散的特征。　　

    中信证券预计市场从快涨和轮动回归到常态

　　市场进入业绩验证期，盈利预期上修动能仍在，但预计增长暂时追不上估值的扩张。增量资金的惯性流入暂时支撑了估值继续扩张，但当前市场已阶段性充分反映经济企稳预期、通胀可控以及贸易协议对人民币汇率的正面影响，预计增量资金流入速率放缓，市场上行有惯性但动力在减弱，预计将从快速上涨和轮动回归到常态。我们依然认为最终市场风格会回归价值，维持对低估值且受益于基本面企稳品种的推荐，重点关注地产产业链和新能源车产业链。

　　海通策略坚定信心 外围扰动不改春季攻势

　　近期美伊局势紧张升级，投资者避险情绪开始升温，A股对此也有所反应，1月8日下跌-1.2%。目前投资者仍较担忧外围局势扰动，我们回顾历史发现局部战争对A股整体趋势无影响，我们认为外围扰动不改A股春季攻势，春季行情暨牛市3浪正徐徐展开。核心结论①回顾2000年来8次海外局部战争，没改变A股原有趋势，因为没影响基本面趋势，对黄金、石油等价格影响也有限。②牛市中的春季攻势不变，阶段性压力位是熊市一跌前的高点，最终发展为牛市3浪动力企业利润同比回升和资产配置偏向股市。③着眼20年全年，盈利是核心，利润增速更快的科技和券商更好，春季行情阶段兼顾低估值高股息的银行地产。

　　新时代策略股市的资金正在增多 市场进入增量阶段

　　我们从宏观和微观层面观察到的迹象显示，股市的资金格局正在持续改善，这个状况会大幅缓解存量投资者对仓位和估值的担心，由此导致2019年9月以来，虽然获利盘很多，股市遇到利空的时候调整起来很强，遇到利多的时候可以中枢抬升。宏观层面降准的落地基本上意味着2020年初的流动性会持续宽松，微观层面，我们观察到外资流入有所加速、融资余额比指数涨得更快、基金发行量的中枢不断抬升，如果考虑到每年3月都是个人投资者开户的季节性高点，未来一段时间股市可能还会出现更多资金。两融、外资、基金发行都出现了异常的流入。市场每一次上涨我们都会发现融资余额的回升，这一次从回升的幅度来看，融资余额已经超过2019年Q1的高点，而指数还没有超过。2015年Q3以来，融资余额/一直维持区间震荡，说明两融的资金在过去几年一直是存量交易，不是改变市场趋势的主要矛盾。目前这一比值已经到达临界点，我们认为一旦往上突破，将意味着融资资金将不再是存量交易，而可能进入增量阶段。

　　广发策略:小市值、高商誉活跃 "冬日暖煦"入第二阶段

　　前期贸易条件修复risk-on叠加经济企稳预期增强触发“冬日暖煦”，当前逐步进入经济数据真空期，贴现率积极变化占据主导。沿确定性最强主线进攻。“冬日暖煦”进入第二阶段，配置“更强、更新、更早”。A股市场风格在19年11月下旬至年底呈现“补库预期增强+宽松幅度有限”组合，低估值顺周期品种迎来上行机会。年初以来则进入“补库一致预期+宽松边际增强”的组合，风格转变，低估值因子贡献度降低，小市值、高商誉公司表现活跃。

　　国盛策略做多窗口继续 继续看多周期核心资产

　　外资加速流入，内部环境整体偏暖，A股做多窗口继续，周期核心资产价值重估也将继续。内部经济企稳+货币宽松+滞涨缓解的组合下，内部环境整体偏暖。叠加外资持续大幅流入，美伊冲突等海外风险暂时也不再进一步发酵。，A股做多窗口继续，战略看多周期核心资产。