又到赌国运的时候了

　　2020年，注定是多灾多难的一年。

　　一场瘟疫在武汉突然爆发，恰逢中国人民传统节日——春节，这场灾难迅速蔓延至全国。蔓延开来的又何止瘟疫，还有恐慌。

　　今日A股开盘，上证指数狂跌8.73%，将近3000只股票跌停板开盘。而上一次出现这样的行情，还是在4年前。

　　很多人把这次瘟疫比作2003年的非典。但有趣的是，和大家想象的并不一样，在2003年A股对非典的反应并不深刻，上证综指全年上涨10%。

　　固然，疫情对经济造成短期影响不可避免。对绝大部分公司及行业而言，疫情更像是短期的事件性冲击，影响被迅速抹平的速度可能远比想象中的要快许多。

　　既然影响有限，为什么还会出现历史性的大跌呢？因为这次瘟疫像一只催化剂，彻底打破了市场原有的平衡。

　　盘踞在蓝筹里的北上资金，在放假前的两个交易日持续流出，加上假期里外围市场普遍下跌，它们有强烈的抛售需求；扎堆在小票里的散户，大都通过杠杆在高位加仓，一旦暴跌，被迫斩仓或者强平的压力也不小；加上19年的牛市积累了大量获利盘，账面数字的回撤会让他们心生动摇。

　　而这一切，都被突如其来的瘟疫彻底引爆。

　　历史的经验告诉我们，黑天鹅的偶现才是世界运转的常态。在这纷繁复杂的世界中，平衡在偶然中被打破，再建立新的平衡，是一再被验证的历史必然。而短期市场的剧烈波动，往往才是超额收益的来源。

　　这次也不例外。以中证100指数为例，截止今日收盘，中证100指数成分股的动态市盈率中位数只有15.43倍。

　　要知道，在过去几年的白马股牛市中，这个数字一度超过22倍。但现在，已经跌破去年上证指数2440时候的估值。如果继续暴跌，中国的核心资产，无疑将迎来一次“十年一遇”的买入机会。

　　炒股就是赌国运。还记得那句经典的话吗，赌国运成功的人，有曾被亏待过吗？

　　/ 01 /疫情无需过度恐慌

　　病毒性传染病的两个关键指标是病死率和传染性。

　　根据权威医学期刊《柳叶刀》的说法，目前新冠肺炎的病死率是3%左右，比当年SARS的10%小很多。

　　衡量传染性的常见指标是R0（基本传染数）。目前多家机构对于新冠肺炎RO值的预估，大多数在2-3之间，意味着每个感染者都会将病毒传染给2-3个人。但随着外部环境的强干预，可以预计这个平均传染数会开始降低。

　　从近几日数据来看，疫情得到很好的控制。有这样几个数据可以参考

　　1.湖北省、全国以及全国剔除湖北省的新增医学观察人数全部下降；

　　2.全国剔除湖北省的新增疑似案例2月2日1913人，较前日的1956人也有下降；

　　3.剔除湖北省，全国其他省市新增确诊病例726人，多于前日的669人，但继续少于1月30、1月31日数据；

　　这说明官方的强制隔断与民间的自我隔离，成效明显。，新冠肺炎致死率的相关数据也在逐渐走低。

　　前天钟南山院士接受新华社专访，说到疫情可能在一周或者十天后见顶，也就意味着这种非线性的增长已经出现了拐点。

　　换句话说，在疫情后续恶化可能性较低的情况下，疫情带来的潜在影响已被当下资本市场充分认知，甚至可能出现过度反应的情况。单纯从市场博弈的角度来说，可能会存在预期差的套利空间。

　　更何况，对绝大部分公司及行业而言，疫情更像是短期的事件性冲击，影响被迅速抹平可能远比想象中的要快许多。

　　/ 02/疫情冲击会被迅速抹平

　　疫情会影响经济，是本轮下跌的核心原因。以2003年SARS为例，当年第二季度，中国内地GDP受到SARS的影响，环比减少2个百分点。

　　考虑到中国目前整体的经济结构目前城镇化率60%，服务业在产业结构中的占比超过50%，以及当下采取的治理措施来看，一大批业务场景在线下的公司会受到影响，今年的损失大概率会超过当年。

　　而投资人要考虑的问题并没有这么复杂。对于他们来说，只需要弄清楚问一个问题:疫情带来的影响，需要多长时间内才能修复。

　　事实上，从SARS来看，疫情影响的恢复速度可能远比想象中的要快许多。

　　以受疫情影响最大的航空业为例，2003年3月世界卫生组织（WHO）宣布这种“非典型肺炎”是一种高度传染的疾病，并正式将该病命名为SARS。同月，全球RPK（旅客周转量）总增长率自2002年8月以来呈现负数，其中亚太地区的RPK更是下降近10%。

　　SARS对民航业发生全面的破坏性影响直到4月才开始显现。全球客运周转量同比下降18.5%，平均客座率63.5%。作为疫情重灾区的亚太地区，客运同比下滑44.8%，几近腰斩；亚太的航空公司开始大量取消航班，缩减运力，ASK（可用座公里）降低12.6%。