人民币金价可能变得比美元金价更加重要

　　中国已经减少了储备中的美国国债的持有量，这意味着一个完全成熟的美元危机可能是难以避免的，而仅仅是推迟了，美国恶性通货膨胀的严重警告可能即将实现了。此举也可能重燃中国对作为避险资产的黄金的激情。

　　中国最近通过人民币贬值的行为向全球金融市场发出了冲击波，使得大多数观察家相信一场新的全球货币战争已经开始了。此举导致许多人预想出现新一轮全球各地的竞争性货币贬值，其中竞相杀价将加大。在这种情况下，他们设想，美元将巩固其作为唯一坚挺货币的地位。但是这完全忽略了一点。

　　　　人民币贬值来得正是时候

　　在过去，“货币战争”的大部分动作集中在许多国家防止本国货币对美元升值上，但其作用被美联储的宽松政策及美国贸易和预算赤字不断增加而削弱。但随着现在美元显著走强，中国政府开始关注人民币，它基本上仍然保持盯住美元，因而对其他货币，特别是亚洲和太平洋(601099,股吧)地区的主要贸易伙伴变得过于强大。为了保持在本地的竞争力，它决定放松与美元的联系，让人民币汇率浮动更加自由。而这个显著核心的目的和影响在很大程度上没有被美国媒体注意到。实际上，一旦美元恢复其长期熊市，这一举措可能导致人民币显著上升，而不是永远疲软下去。

　　令人惊讶的是华尔街的市场观察家迅速对最近超过2％的人民币贬值做出反应。事情的发展为那些继续否认美国的经济疲软是慢性的和自我生成的人提供了一个方便的借口。但是，为什么美国要如此关注人民币的小幅下跌？毕竟，我们在经济上做得很不错，即使日元和欧元及世界各地所有其他主要货币自从去年5月以来都对美元下跌了20％以上。

　　事实上，美国市场在北京的政策变化明确之前已下跌了好几天。随着美国经济数据不断恶化，企业盈利下滑，95％的经济学家预测将在未来数月加息，价值疯狂的股票大幅下跌可能没有必要用海外合乎逻辑的发展来解释。但考虑到这是没有人喜欢承认的一个事实，人民币贬值来得正是时候。

　　上一轮货币战争始于2010年，当时美元受到美联储量化宽松政策的影响而明显疲软，加上联邦政府每年万亿美元的赤字造成了美元兑其他大多数主要货币大幅下跌，除了人民币之外，而它没有上升，是因为中国人强制人民币兑美元汇率不变。为了影响联动关系，中国不得不积累了数万亿的美元储备，并使美国得到额外的好处，即保持长期利率和消费者价格不上升，如果没有中国的帮助一定早就上涨了。其结果是，许多货币兑美元和兑人民币同时升值。面对如此可怕的前景，许多国家实行贬值，以保持平衡；因此竞相杀价。

　　相反，我相信这一次北京是被迫采取行动，因为不断飙升的美元已经导致人民币出现不必要的向上升值。这导致对其他货币的运动不是由基本面驱动的，使中国在面对当地的贸易伙伴时处于不利地位。

　　让本国货币更加自由浮动，他们主要关注的不是对美元的汇率，它过去基本上是保持固定的，而是关注其与日元、澳元、欧元、加元及新兴市场货币如拉丁美洲和东南亚的汇率。这些是中国人的重点。

　　在宣布其货币贬值时，北京表示，它希望它的货币“反映基本面”，并不再仅仅反映了美元的运动。它承认一个事实，即钉住美元是有问题的，它需要一个更好、更自然的机制。这是理解这次政策动作的关键，也就是宣布：中国正准备让金融世界不再继续不停地在轨道上围绕美元旋转时刻的到来。这样一个现实必须让我们思考未来。

　　　　美国恶性通胀的警告可能即将实现

　　或许中国的感觉和我一样，目前的美元上涨具有经典泡沫的所有特征。毕竟，在过去一年中，美元上涨的主要理由是空洞的信念，即美国经济已全面复苏，美联储在2015年和2016年将能够提高利率和大幅收缩其资产负债表，即使世界其他主要央行继续提供刺激。如果他们看到我对这些天真的假设的种种谬论做的驳斥，他们可能会想到，自己最好的行动是意识到，美元熊市还将开始，而且一定会开始。

　　如果目前美国经济倒退走向衰退的趋势继续下去会发生什么？任何头脑清醒的人阅读目前的经济数据，会看到贫血投资、最小的生产率增长、勉强为正的GDP增长、工资停滞和下降的劳动参与度，很有可能在美国再次发生衰退，如果真的出现了，或者是为了防止它在选举年出现，美联储将被迫立即搁置紧缩计划（如果它有的话），而是提供另一轮量化宽松政策。发生这种情况时将证明激发了美元上涨的信心是错位了，而这种上涨无非是美联储诱发的另一个泡沫。

　　现在与美元脱钩，就是中国发出了一个信息，即它可能准备让它下跌。这意味着，当美元开始回落，中国可能不会在那里阻止它。这也将意味着美国财政日益恶化可能迫使财政部开始每年发行数万亿美元新债券融资，而美国国债最大的外国买家可能会袖手旁观。因此，当美国最需要中国的帮助时，它可能不愿意提供。

　　美国已经太久把中国的止跌帮助看作理所当然，如果没有它，美元再次下跌的时候，将明显得多。这也将对美国消费者物价和利率构成巨大的上升压力，而利率已经5年没有上调了，因为中国的买盘为美国经济提供了一个巨大的缓冲。事实上，数据显示，中国已经减少了储备中的美国国债的持有量。这意味着一个完全成熟的美元危机可能是难以避免的，而仅仅是推迟了，美国恶性通货膨胀的严重警告可能即将实现了。

　　此举也可能重燃中国对作为避险资产的黄金的激情，在过去几个星期里人民币金价已经大幅上涨。中国增加购买黄金表示确实如此。鉴于黄金对典型的中国投资者的重要性，人民币金价可能在全球变得比美元金价更加重要。