美联储加息将有利于新兴市场？

　　一般观点认为，美联储收紧货币政策将对新兴市场产生负面影响，比如2013年美联储发出结束QE信号时候，就曾引发新兴市场的大幅抛售。不过，一项最来自IMF(国际货币基金组织)最新的研究表明，如果美联储加息的前提是美国经济前景向好，这将对新兴市场产生正面的影响。

　　　　IMF2015年的溢出效应观察报告得出结论认为溢出效应取决于发达经济体债券收益率上升的原因，如果是因为发达经济体增长前景的好消息而上升，那就有正面影响。

　　因而，IMF认为，美联储如果是因为美国经济前景向好而加息，对新兴市场可能有益，新兴市场的工业产出和资本流入以及相关货币投资回报都可能增加。

　　上述报告将美国和欧元区对全球其他地区的冲击分为三类

　　因央行意外行动产生的货币冲击（money shock）、经济前景改善产生的真实冲击（real shock）、市场参与者更倾向规避风险引起的风险冲击（risk shock）。

　　其中真实冲击比货币冲击对新兴市场更有益，也就是说，IMF认为真实冲击有正面影响。

　　据IMF估算，在真实冲击环境下，如果美国国债收益率上升1个百分点，新兴市场和非系统先进国家（EMN）的债券收益率会上升约45个基点，即借款成本增加。

　　流入EMN的资本也会增加1个百分点，相当于美国国债收益率上升三个月内，EMN国家流入的资金约占国内GDP的0.03%。

　　美国利率上升一年后，EMN的工业产出通常增长2%。但货币冲击会抑制这类国家的工业生产和资本流入。

　　据悉，美国加州投资管理公司Research Affiliates也做了类似溢出效应的分析，发现面对真实冲击，10年期美国国债的收益率下降超过75个基点，新兴市场货币会持续走弱几年。

　　而如果这类美债收益率降幅不足75个基点，新兴市场货币会少许走强，如果这类美债收益率上升75个基点或者更多，新兴市场货币会强劲走高。