希腊谈判一波三折 为何投资者无动于衷

　　中金网06月24日讯 ，如果希腊债务违约，谁将损失最为惨重？投资者对希腊债务谈判最近的反反复复搞得晕头转向，但即便事情看起来不那么顺畅，市场仍相对比较平静，这与2011和2012年欧元区债务危机高峰期间截然不同。

　　市场忽略希腊债务谈判的原因或许可以简单地归因为投资者对源源不断的消息感到疲乏，但也反映出欧元区银行业和其他私营参与者对希腊的风险敞口大大小于之前。这里可以看一下数据和图表，这些可以显示出谁对希腊债务的风险敞口最大。

　　　　正如丹斯克银行提供的上表所显示的，截至3月，希腊未偿还债务为3127亿欧元。其中，2312亿欧元是以贷款的形式，这里面有2050亿欧元属于机构，或者说是“官方领域”(与私人领域相对应)。这些机构包括国际货币基金组织(IMF)、欧洲金融稳定机制(EFSF)和来自欧元区国家的双边贷款。

　　希腊多数债务由官方借款者持有是分析师认为投资者在希腊谈判期间保持淡定的重要原因之一。“私营领域几乎对希腊不存在直接风险敞口，”摩根大通策略师团队在一份报告中写道。

　　他们还指出，欧元区银行业已经削减了对希腊的风险敞口和杠杆水平。欧元区银行的杠杆总额为50亿欧元，而银行体系中的资产负债表高达320亿欧元。与11、12年相比，当前的经济活动水平、信贷大背景，以及欧元的水平更具建设性了。

　　丹斯克银行提供的下表显示出欧洲银行如何削减对希腊的风险敞口，另有一张表显示出这一次希腊危机向外围债券市场的蔓延如何较为有限　　确实，这与2012年截然不同，当时市场担心希腊危机蔓延至整个欧元区外围国家。这导致西班牙和意大利的借贷成本上升至危险水平。对这两个国家的外部援助将耗尽欧洲的资金。

　　在这种紧张时刻，欧洲央行行长德拉吉在2012年夏天承诺将“采取一切措施”来保护欧元，最终设立了直接货币交易(OMT)。尽管这一工具从未使用过，但该工具的存在缓和了市场的担忧。

　　现在欧洲央行正在通过量化宽松政策来进行直接债券购买，以避免欧元区出现通缩。欧亚集团(600697,股吧)分析师Roldan Mones称，只要QE仍存在，市场对关键欧元区主权债券的可持续的担忧将受限。