全球黄金市场发出“中国声音”

　　近年来，与中国经济发展迅速基本同步，中国的黄金市场规模迅速扩大，与中国大多数紧缺大宗商品的“命运”一样，黄金的话语权、影响力与黄金的生产、消费规模极不相称。而如今，中国银行(601988,股吧)参与伦敦金的定价，全球黄金市场终于发出“中国的声音”

　　《国际先驱导报》记者陈云富发自上海

　　沿用上百年的伦敦金定盘价正努力修复其权威性和代表性，最新的例证是纳入全球第一大黄金消费国—中国的金融机构。

　　继伦敦定盘价管理组织伦敦洲际交易所基准管理机构批准中国银行参与定盘价制定后，6月23日，中国银行宣布完成首笔交易，成为伦敦金新定价机制运行以来的首位非西方成员。

　　多年来，伦敦定盘价在全球黄金贸易结算中被广泛使用，是全球黄金市场的一大权威定价基准；而如今，中国银行参与伦敦金的定价，全球黄金市场终于发出“中国的声音”。

　　或有更多中国金融机构参与

　　中国银行6月23日发布声明称，中国银行22日按照客户中国金币总公司的委托，在当日伦敦早盘定价中完成首笔交易，这是国内企业第一次通过一家中资银行参与伦敦黄金定价。

　　据了解，伦敦金银的定盘价历史悠久，最早可以追溯到1919年。“中国银行完成首笔交易，标志着中资金融机构正式加入这一百年权威伦敦定盘价的制定。”业内人士指出。

　　此前，伦敦黄金定价机制的主要参与者包括汇丰银行、德意志银行、巴克莱银行、法国兴业银行(601166,股吧)、加拿大丰业银行，定盘价由五家银行间通过电话沟通进行，每日两次竞价。这一金融机构集中在上、下午各制定一次的定盘价迅速成为生产商、消费商和金融机构的交易结算基准，并长期得到广泛的应用。

　　，随着技术的进步，尤其是全球24小时电子交易的普及，伦敦定盘价不透明的弊端以及操纵丑闻也愈加暴露，市场公信力受到损害，为此，伦敦黄金市场定盘价公司（LGMFL）和伦敦金银市场协会（LBMA）不得不在2014年宣布对黄金定价进行改革，以寻求第三方管理机构来参与基准价的管理，维护这一权威价格的影响力。

　　2014年11月，洲际交易所最终在多家遴选机构中胜出，伦敦金银市场协会正式任命伦敦洲际交易所为黄金基准定价的第三方管理机构，洲际交易所的核心方案则是提供一个价格平台和方法管理定价程序，取代之前通过电话的定价方法。

　　改革后的新伦敦定盘价从今年3月20日正式投入使用，与此前定价最大不同是电子化交易，到目前参与线上电子交易的银行包括巴克莱银行、高盛国际、汇丰银行、法国兴业银行、加拿大丰业银行、瑞银集团和摩根大通，中国银行作为首家来自非西方国家的亚洲银行加入，使这一定价机制更具有权威性和代表性。

　　伦敦金银市场协会主席露丝·克罗韦尔说，“非常高兴能看到黄金定价机制新增参与机构，特别欢迎中国银行的加入。作为伦敦金银市场协会的创始成员之一，他们成为中国首家直接定价行是当之无愧的。”

　　目前，国内金融机构中包括中国银行、建设银行(601939,股吧)和工商银行(601398,股吧)都是伦敦金银市场协会会员，有消息称，紧跟中国银行的步伐，建设银行也很可能将会加入参与定盘价的制定，表明未来中资机构有望进一步扩大其在伦敦现货黄金市场的定价影响。

　　“影子市场”地位尴尬

　　近年来，与中国经济发展迅速基本同步，中国的黄金市场规模迅速扩大，与中国大多数紧缺大宗商品的“命运”一样，黄金的话语权、影响力与黄金的生产、消费规模极不相称。

　　“作为全球第一大黄金消费国，也是第一大生产国，中资机构直接成为伦敦金的直接定价行，无疑会有助于将中国的真实市场状况带到国际市场，特别是如果中资银行将自己的净多寸反映在定价中后，这一状况将对基准价的制定产生较大影响。”山东黄金(600547,股吧)首席分析师蒋舒表示。

　　来自中国黄金协会的数据显示，到2014年，国内的黄金产量超过450吨，不仅创历史新高，也连续第8年位居全球第一位，而在消费领域，黄金饰品、金条等的累计消费量在2013年突破1000吨后，2014年虽然大幅下降，但仍高达866吨。

　　有业内人士告诉记者，目前国内消费者年消费的黄金加起来大约可以铸成3.5米见方的金块，而有数据显示的人类有史以来生产的黄金总量也仅可以铸成约25米的立方大金块。

　　而与巨大消费量形成鲜明的对比，全球黄金的定价影响力依然集中于欧美，尤其是伦敦、纽约的交易市场。其中纽约市场黄金期货价格是目前全球使用最广泛的连续交易价格，在一定程度上主导了全球不少交易市场的价格走势，包括中国、印度等地交易市场更多仍是其“影子市场”。

　　业内人士介绍，国内黄金市场2002年开始运作，十多年来发展迅猛，上海黄金交易所的数据显示，2014年上海黄金交易所累计成交黄金1.85万吨，同比增60%，现货黄金交易连续8年位居全球首位。

　　“中国市场缺乏影响力的一大重要方面正是国内市场依然是一个较为封闭市场，自由交易受限，上海交易出的价格对包括南非等地的交易都具有较大影响，但国外投资者不能买也不能卖，上海价格始终只能是参考价格，而难以形成权威的结算价格。”黄金专家王其博曾表示。

　　为此，2014年9月份，上海黄金交易所正式在自贸区内推出国际版，以求吸引海外投资者参与上海市场的黄金交易。“一个市场的成熟还需要较长的时间检验，上海市场目前仍只能说是初步具备争取定价影响力的基础。”有专家指出。

　　海外资金“引进来”更重要

　　作为全球黄金生产大国、消费大国、交易大国，对于投资者而言，定价中心地位还有多远是最受关注的焦点。随着国内金融机构“走出去”开始参与全球黄金的定价，中国市场是否即将具备黄金的定价权？

　　“事实上，作为一种"硬通货"，黄金的定价权是一个复杂的集合体。”上海一家期货私募负责人告诉记者，对于国内市场的定价权，实际上，海外资金的“引进来”要比机构的“走出去”更为重要。

　　“如果海外资金引进来参与国内市场的交易，肯定会增强国内交易的价格的代表性，当一种商品的价格被国际社会广泛使用时，这一价格自然会逐渐具有定价权。”期货专家常清则表示，“走出去”尽管也较为重要，但更多是在增强海外定价地的代表性和价格权威性。

　　蒋舒也提醒，需要关注的是，伦敦市场价格已并非最受关注的价格。“伦敦金银市场每天公布两个定盘价的方式，和当前全球活跃的贸易、发达的电子连续交易明显不协调，至今仍被广泛使用更多是行业惯例等方面的因素使然，在众多投资者眼中，纽约市场的价格实际上更受关注。”蒋舒说。

　　业界专家认为，国内市场增强定价权，还有待进一步“加码”，一方面完善投资者结构，另一方面梳理相关的配套政策，确保与国际惯例保持一致。

　　前上海黄金交易所理事长许罗德就表示，加强黄金市场的定价影响力，还应加强国内黄金市场建设，市场建设并不仅仅是规模做大，还要加强一系列包括产品、制度等的完善，与国际市场接轨。

　　此前，央行会同海关总署已发布《黄金及黄金制品进出口管理办法》，在业界看来，这至少表明未来国内黄金市场发展的透明化和开放性“大方向”。

　　“只有透明、开放度高，具有健全法律法规及规范运作的市场，才会吸引各方积极参与，从而增强市场价格的代表性和全球影响力。”混沌天成期货分析师孙永刚指出。

　　事实上，澳新银行报告认为，黄金依然是私人领域和央行投资组合的重要组成部分，随着上海作为金融中心的逐步开放，中国最终将成为黄金价格复苏的主导力量，上海未来将成为黄金交易的主要中心。“中国市场以国际现货价格的折扣价或溢价进行交易的趋势，会吸引投资者进入该交易所，以人民币定价的合约，则将是另一个充满吸引力的方面。”报告指出。

　　世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪认为，一旦人民币可自由兑换，上海黄金交易所国际交易平台和境内主平台最终或会合并。“那将是全球非常重要的一家交易所，上海将真正成为仅次于纽约和伦敦的三大国际黄金交易中心之一。”郑良豪说。