外汇占款下滑 期降准预期逐步升温

　　金理人

　　《中国经营报(博客,微博)》报道，央行口径和金融机构口径的外汇占款连续下滑，7月降幅双双创单月历史纪录。与此，人民币汇率近日出现的大幅贬值令资本外流压力加大。8月18日与20日，央行先后在公开市场上进行了期限和量价相同的逆回购操作来向市场释放流动性。在人民币汇率近期走软、外汇占款大幅下降以及宏观经济总体疲弱的背景下，市场对于短期降准以应对资本外流的预期逐步升温。

　　跨境资本流动在连续3个月出现改善后，7月再度出现震荡。央行口径与金融机构口径外汇占款双双刷新史上单月最大降幅纪录。据央行公布数据显示，7月末，央行口径外汇占款下降3080亿元，至26.4万亿元；金融机构口径外汇占款下降2491亿元，至28.9万亿元。

　　分析人士称，由于外汇占款减少，市场货供应量下降，往往监管层通过下调准备金率来增加货币供应量。再加上宏观经济总体疲弱，央行降准以应对资本外流的可能性增大。光大证券(601788,股吧)首席经济学家徐高指出，人民币汇率波动后将趋向稳定，为了稳定汇率，央行势必需要在外汇市场买入人民币，从而抽紧国内金融市场资金面，所以国内需要相应投放流动性来对冲，在这个背景下，国内降准的概率已经大为上升。

　　《证券日报》报道，“预计央行在9月份进行降准。央行在本周通过公开市场进行了逆回购操作以及中期借贷便利操作，这些举措旨在稳定资金面的波动、维持市场的流动性，由于MLF操作主要是应对短期流动性问题，采取降准来解决经济发展的长期问题依然有很大的可能性。”中投顾问宏观经济研究员白朋鸣表示。

　　8月21日，根据财新传媒与Markit集团联合公布的中国PMI数据显示，8月份中国制造业PMI初值为47.1%，跌至2009年3月份以来最低。对此，汇丰银行（HSBC）驻香港经济学家王然称，财新8月份中国制造业PMI初值显示本轮经济复苏较弱，实体经济增速下滑压力很大。至今年年末仍需要央行推出多次降准措施，经济才有望在第四季度初企稳。

　　“降准将对我国宏观经济产生利好。”白朋鸣表示，“，资金供应的增加会间接降低市场上的各种要素的使用成本；，在宏观经济支持投资的情况下，降准有利于资金流向中下游，促进整体投资环境向好发展；，在货币政策趋于宽松的推动下，此次降准将会释放1000亿元的流动性，资本市场会更加火热。”

　　光大证券首席经济学家徐高表示，下半年经济企稳亟需宽松政策加码，随着人民币汇率贬值预期上升增加资本流出压力，央行将通过多种工具投放货币，维持流动性相对宽松状态，而降准的可能性也显著上升。

　　申万宏源(000166,股吧)首席宏观分析师李慧勇表示，“如果资本流出压力持续上升，危及到保增长所需的相对宽松的利率和流动性环境的话，央行会毫不犹豫地通过降准降息来对冲。长期来看，央行的货币政策仍将延续偏宽松基调，疏通政策传导渠道和降低社会融资成本是当务之急，通过总量与定向调节工具支持实体的力度仍将进一步加强。”