黄金宜逢高做空

　　4月8日，国际金价下跌0.55%至1202.57美元/盎司。招行金融市场部交易员葛庆元指出，近期一系列的疲软数据会减弱美联储6月加息的决心，他建议投资者对黄金逢高做空，在1210美元/盎司以上逐步建立仓位。

　　近期，美国10年期综合抗通胀债券(TIPS)收益率下降，金价反弹，但葛庆元指出，从长期趋势看，这二者其实出现了背离。“阶段性黄金保持了与TIPS的相关性，但长期来看，黄金走势已经相当疲软。”葛庆元称，TIPS收益率只是金价影响因素之一。他指出，黄金ETF持仓在近期并没有增加，显示中长期投资者对美联储加息时点以及美国经济的判断并没有在短期出现太大的变化。

　　“从长期来看，黄金ETF持仓持续增长是推动金价保持上行趋势的重要因素之一。近年来，这一支撑因素正在悄然消退。”建行金融市场部的陈浩、陈瑞龙指出，SPDR黄金ETF持仓于2013年初达到历史新高，随后持续下滑至2008年水平，目前持仓量较1353吨的最高点已减少近半；而同期金价进入下跌通道，累计下跌约30%。今年前两个月，黄金ETF持仓量分别增加49.35吨和13.88吨，但自2月20日之后，持仓量未再增加，即便是金价在3月中旬录得一波七连涨，ETF持仓量仍然持续流出，显示出境外投资者对黄金的态度已趋于谨慎。

　　“，我国黄金实需放缓趋势亦较为明显。香港统计局数据显示，2014年中国内地自香港净进口黄金总量同比下降33%至750.8吨，今年1、2月黄金进口总量为139.17吨，较去年同期继续下降28%。”陈浩、陈瑞龙表示。

　　“上述现象与当前所处经济周期和投资者资产配置结构变化密不可分。”陈浩、陈瑞龙指出，“经济波动和市场风险偏好负相关，即随着不确定性降低，投资者会逐步转向风险更高的资产。2013年至今，VIX波动率指数降低，我们认为，在此期间不断上涨的股市一定程度上降低了黄金投资热情，ETF持仓量持续下降，金价步入熊市。”

　　“2015年，除了美联储加息因素以外，暂时未有能够引发黄金大幅波动的持续性因素，风险偏好的上行仍将继续推升权益类资产。不过，美股前两次的大涨最终以互联网和房地产泡沫破裂而结束，从资产配置的角度，考虑到资产的安全性，依然建议投资者持有部分黄金，对冲经济波动风险。”陈浩、陈瑞龙提醒道。

　　陈浩、陈瑞龙预计，即使美联储二季度依旧不加息，在市场充分预期的情况下，金价并不会受此影响大幅上涨。他们预计金价将在二季度维持弱势震荡格局，波动区间为1000－1300美元/盎司。

　　葛庆元预计二季度金价在1100－1250美元/盎司之间波动；全年均价在1130美元/盎司左右，波动范围在1050－1300美元/盎司之间。