工业企业利润同比下降 石油加工行业盈利好转

　　解读:

　　国家统计局

　　公布数据显示，1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额12543.2亿元，同比下降2.7%，降幅比1-2月份收窄1.5个百分点。统计局工业司何平博士解读1-3月份工业企业利润数据称，3月份工业利润呈现两个特点，一是利润降幅有所收窄。二是利润率有所提高。

　　3月份工业利润降幅收窄的原因是：原材料价格降幅加大。3月份，工业产品出厂价格同比下降4.6%，降幅与1-2月份持平，而原材料购进价格下降5.7%，降幅比1-2月份扩大0.2个百分点。原材料价格进一步下降增加了企业盈利空间。

　　石油加工等行业盈利明显好转。受原油价格变动的滞后效应和高成本原油库存逐步消化等因素影响，3月份，石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比增加107.5亿元，而1-2月份则同比减少285.5亿元，3月份比1-2月份盈利大幅好转，拉动全部规模以上工业企业利润增幅提高5.8个百分点。此外，汽车制造业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业等行业盈利状况也比1-2月份有所好转。

　　国泰君安证券研究所首席宏观分析师任泽平认为：1、成本下降，3月利润降幅收窄。3月利润下降0.4%，降幅比1-2月份收窄3.8个百分点；1-3月份，累计利润同比下降2.7%，降幅比1-2月份收窄1.5个百分点。利润降幅收窄的原因是原材料价格降幅加大，投资收益由降转升，财务费用由升转降，石油加工等行业盈利明显好转。

　　　　2、主营活动利润率有所提高。3月份主营业务收入利润率为5.65%，较1-2月份的4.9%提高0.75个百分点。1-3月份主营业务收入利润率为5.18%，比1-2月提高0.28个百分点，盈利能力有所改善。

　　3、产成品库存增速回落，企业去库压力仍存。1-3月产成品存货累计同比增速为7.7%，较前值减少0.8个百分点。1-3月产成品存货周转天数为15.6天，较前值15.6天下降0.8天，但同比增加0.8天，企业去库压力仍存，库存压力制约了企业效益的提高。

　　4、上游周期利润降幅明显，中下游稳定增长。受石油和大宗商品价格下跌的影响，石油（-71.7%）领跌，煤炭（-61.9%）延续1-2月下跌跌幅小幅收窄，有色（-22.9%）继续11月以来的颓势；成本下降使有色金属冶炼和压延加工业（28.3%）利润增幅大,价格提升使化学纤维制造业（44.9%）增幅明显，电力热力（16.4%）、计算机通信电子（22.9%）同比利润增长稳定。下游消费稳定，医药（12.5%），食品（11.6%）均较1-3月上升0.1个百分点，景气度回升。

　　5、需求疲弱，盈利前景仍不乐观，政策加码宽松。尽管利润降幅有所收窄，但因需求偏弱，工业生产增速放缓，产品价格持续下降，主营业务收入增速明显下滑，企业盈利仍不乐观。330救房市后面还有阶梯性政策。419全面降准1个百分点后面还有降息降准。预计二季度稳增长加码，专项债支持七大投资工程，三大区域战略落地，央行注资国开行等政策性银行定向QE以推动一路一带、稳增长和地方债务置换。