全球资本市场的浮华难掩饰经济面的暗淡

　　解读:

　　当今，全球市场均在上演资本盛宴。

　　自1982年以来，美国股市一年平均上涨约6.5%，高于通货膨胀率。现今，道琼斯指数已突破18000点大关，纳斯达克指数亦站上5000点关卡。股市运作似乎由由顺畅；欧洲市场于今年年初开始发亮，德国股市在一季度大涨22%，创下近12年以来的最佳季度表现，涨幅也位居一季度全球各主要股市前列。除了德国股市，英法股市今年以来累计上涨超3%及18%，就连意大利和西班牙股市也分别上涨超过20%和12%。汤森路透Datastream数据显示，欧元区股市在第一季度整体攀升18%，市值增加大约6650亿欧元（约合7100亿美元）。

　　，在新兴市场，过去八周中，新兴市场股市大涨近13%。韩国综合指数今年以来上涨了12%，距离2011年5月的历史高点只有4%之遥。中国股市更是站上7年之高位。另截至本周二，巴西股市今年大涨12%，马来西亚也上涨了4.6%。

　　 　　追究上涨原因发现，股市的大幅飙升是世界众多经济体的宽松货币政策所直接催暖的。比如， 欧洲股市连续上涨让华尔街目瞪口呆，摩根大通股市策略师Emmanuel Cau表示，即使最看多欧洲股市的基金经理，其预期也没能赶上斯托克600指数的实际涨幅。而欧洲股市的上涨离不开央行的宽松浪潮。在欧洲央行开始实施万亿欧元的量化宽松计划之后，欧洲股票成为今年投资者的宠儿。投资者相信，美国版QE已带领美股进入多年牛市，而欧洲的QE才刚刚起步。

　　不过，股市的大幅飙升却和经济基本面关系甚微，在拨开资本市场浮华背后的浓云，却看到经济面的暗淡。交易员和分析师们表示，从高债务水平、货币贬值到政治乱局、经济依赖大宗商品出口，各个新兴市场国家曾经面临的不同问题可能会在未来几个月卷土重来。与此，欧盟委员会的经济景气指数，作为企业和消费者信心指标，在过去5个月内下跌，由3月的103.9跌至4月的103.7。欧元区从2009年起经历了两次衰退，导致19个成员国中很多国家深陷产业停滞、高失业率和债务攀升。美国经济也并不强劲，比如新近公布的GDP数据大幅低于市场预期。

　　分析认为，虽然受益于低油价和欧元贬值，大多数欧洲经济体现已恢复增长，幅度还是微乎其微。相似地，日本复苏仍然脆弱，政府努力并没有明显效果。主要新兴经济体应做世界经济发展的引擎，但连这些国家都在挣扎中国和印度增速回落，巴西和俄罗斯经济正在缩水。当繁荣期或破产期延续这么久时，它们看似永远也无法结束。

　　，投资者和分析师认为，货币对于经济基本面的反映更胜于股。截至本周二，MSCI新兴市场货币指数自3月中旬以来上涨了4.7%，但仍然较6个月之前的水平低3.5%。诸如土耳其、马来西亚和南非这样的经济在恶化的国家的货币上涨有限。许多新兴市场国家正遭受着商品价格下滑带来的沉重打击。尽管股市在上涨，但巴西和马来西亚这两大自然资源出口国的货币承受着明显的贬值压力。截至本周二，巴西股市今年大涨12%，马来西亚也上涨了4.6%，但货币却贬值了9.4%和1.2%。