美利率期货走势暗示加息后移 德债收益率大升

　　解读:

　　周三（4月29日）

　　美国

　　公债市场下滑，指标公债收益率触及六周高位，指标10年期公债收益率报2.037%，较周二尾盘升6.4个基点，盘中升至六周最高的2.081%。30年期公债收益率升7.0个基点，报2.740%，盘中也触及七周最高的2.792%。美联储承认经济成长趋弱，但没有给何时升息提供新线索。利率期货走势暗示交易商预计美联储可能在12月才开始升息。许多分析师预计美联储将在9月开始升息。

　　美国公布数据显示，首季美国经济仅增长0.2%，低于分析师预估的1.0%后，美国公债收益率一度回软。在交易商摆脱令人失望的经济成长报告后，债市迅速恢复跌势，政府指经济成长疲弱是因冬季天气等因素。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)指出近期经济活动乏力部分是因严寒天气所致，这巩固了对美联储不急于升息的观点。

　　美国商务部周三稍早公布的数据显示，美国2015年年初经济几乎没有增长—第一季度实际国内生产总值（GDP）年化季率初值仅增0.2%，远逊于市场预期的1.0%，更遑论第四季度终值增长2.2%。

　　美国联邦公开市场委员会（FOMC）在决议声明中表示，增幅放缓、就业温和增加、劳动力闲置问题较上次决议鲜有变化。美联储在决议声明中表示，虽然第一季度经济增长放缓，但料使暂时的，劳动力市场进一步改善，预计经济在第一季度放缓之后将温和增长。劳动力市场进一步改善，新增就业人数强劲，失业率继续降低。美联储重申经济和就业前景的风险基本平衡，而家庭实际收入大幅上涨，主要因能源价格下滑，但消费者信心仍然保持高涨。

　　　　通胀方面，预计通胀将继续维持低位，通胀处于低位部分原因是能源价格降低，能源和进口价格对通胀率的影响是暂时的。调查中的长期通胀预期保持稳定。基于市场的通胀补偿指标依然低位，低于目标的通胀率部分体现了进口价格下跌。通胀依然低于2%的目标，但预计中期将接近这一目标。美联储重申会在劳动力市场进一步改善、且有理由相信通胀率会朝着2%通胀目标回升的情况下加息的立场，并重申经济和就业市场仍然接近平衡的看法。

　　法国兴业银行(601166,股吧)称，美国联邦公开市场委员会对经济评估的下调程度可能超过多数人的预期。6月份加息“从技术上将仍有可能，不过如今的可能性低”。凯投宏观预计，美联储将今年下半年加息，明年加息步伐将加快。布朗兄弟哈里曼（BBH）指出，美联储4月份决议声明毫无新意，但仍然谋求在6月份加息的紧缩立场，哪怕9月份似乎更加合理。

　　周三(4月29日)德债收益率录得两年来最大日升幅，到目前为止，德债收益率已收复了欧洲央行开始购债以来的逾半数失地。10年期德债收益率攀升12个基点，报0.28%。这是2013年5月以来最大单日涨幅，收益率现处于欧洲央行3月9日开始实施购债计划以来的区间的上半部。五年期德债标售吸引的投标不及计划发行规模。两年期希腊国债收益率攀升120个基点，报21.80%。

　　4月德国年通胀率高于预期，连续第二个月高于0.00%的关键水准。数据还显示，3月欧元区民间借贷三年来增长，表明欧洲央行的万亿欧元购债计划可能已开始起效。对长期通缩的担忧今年已导致三分之一的欧元区国债收益率跌至负值区域。荷兰合作银行的利率策略师Lyn Graham-Taylor表示“总体而言，因QE计划引发的通胀预期最终可能会高于购债计划最初造成的影响。”