全球债券遭恐慌抛售 抄底黄金成确定性机会

　　来源 FuturesPlayer 作者 李斌

　　事件全球债市大暴跌

　　本周，德债收益率再度上行，美债收益率再创年内新高，日本、澳大利亚国债收益率呈加速上升之势，印尼、泰国等发展中国家也受到波及。

　　 　　本轮抛售的根本原因在于此前债市被过分高估，诱因则是原油上涨与通胀预期的抬头。

　　债王格罗斯在Titter上称，现在做空德国国债是“一生一次”的机会，甚至比1993年做空英国国债的机会都好。格罗斯话音刚落，作为欧洲国债基准的德国国债就开启了暴跌之旅。德国10年期国债收益率在不到三周的时间里从0.094%一路升至0.64%，5月7日曾一度攀升至0.79%。

　　德国30年期国债收益率也大幅攀升，美银美林惊呼“相当于抹平了过去25年的收益”。

　　10年期美国国债的收益率4月21日以来上涨逾20%至2.31%，创年内新高。

　　4月21日以来，日本10年期国债收益率从0.31%增至0.45%。仅5月12日一天就大涨6个基点，涨幅逾11%创两年来最大。澳大利亚10年期国债收益率从2.40%升至3.04%，仅本周就上涨了22个基点，似有加速上升之势。

　　全球债市暴跌，市场一片哀鸿。截至上周，全球债券市场在此轮下跌中已经蒸发掉4300亿美元。

　　逻辑从通缩瀑布期进入通缩沼泽期

　　对比四轮通缩，本轮通胀率从高点至今的跌幅目前已类似80年代，但与一战时期、冷战时期的通缩程度相比较轻。

　　从时间上来看，目前通胀率的低点几已探明，通缩风险期已接近尾声，但要真正从底部走强转为通胀周期，仍需十余年的震荡徘徊期。

　　 　　关于经济需求的数据相对滞后，我们将以全球无风险利率作为实时观察指标。

　　当5大央行的国债收益率止跌反弹，则大概率喻示通缩短期结束。

　　伴随着美国加息的实施（美联储将全球经济纳入考虑范围），全球的无风险利率或将止跌， 加息信号也将作为短周期通缩结束的观察物。

　　机会通胀率回升引发商品主升浪的次序（黄金—原油—铜—农产品(000061,股吧)）

　　 对比同样历史时期的1986年 　　1986 熊一见底黄金提前一年见底并缓慢抬升、原油大跌后出现最低点，原油最低点出现后，铜与豆类持续出现补跌最终见底；

　　1986熊二反弹反弹逻辑在于全球复苏对商品的需求，工业品表现优异可超配、农产品受制于低通胀、铜等工业品或后发制人，过渡期的领涨次序为原油超跌反弹—黄金领涨—原油领涨—铜（工业品）—豆（农产品）；

　　交易原油、铜超跌反弹已确立底部，豆类基本触底，黄金领涨商品的时代即将开始

　　时间2015年5月

　　方向做多黄金

　　仓位20%-40%

　　保证金杠杆率10倍-20倍

　　建仓点位1200美元/盎司

　　三个月内目标位1300 （ 总净值

　　盈利目标50%）

　　半年内目标位1400

　　（ 总净值盈利目标100%）