印度黄金货币化方案效果尚需时间检验

股市行情 2022-11-22 12:09今日股市行情www.xyhndec.cn

  印度政府在2015年~2016年财政预算报告内提及了推行黄金货币化措施,立即引起了各界关注。那么,该政策是否会影响印度未来的黄金进口量呢?

  印度黄金货币化方案(GMS)主要是希望能对民间及庙宇所囤积的黄金“加以运用”,从而降低印度对海外黄金的依赖。目前印度政府估计民间囤积的黄金已超过2000吨(以每盎司1200美元计算,这相当于772亿美元,或4784亿元人民币),而政府希望这个新方案能有效取代现时正在执行的实金存入计划(GDS)。

  GDS自1999年开始执行,任何人可在该国的四大银行存入实金,一般存放期为3年~7年,存金者能收取利息(平均每年0.75%~1.5%),到期后存金者能选择取回实金或相等价值的现金。不过,GDS可以说并不成功。根据有关统计,目前四大银行通过GDS计划只成功收取15吨黄金。GDS失败的主要原因包括银行及民间认为GDS吸引力不足,对参与该计划的兴趣不大。

  一方面,由于大部分印度民间收藏的黄金以首饰为主,购入成本往往是黄金含量价值再加25%~100%不等,但存入实金后,银行只计算黄金的重量值,换言之,对存金者而言,珠宝对黄金重量的溢价便会完全流失;另一方面,由银行收入黄金,再转运去印度铸币局进行认证,往往需时30天,导致无论是时间还是物流成本都较高,而这些成本,主要是存金者去承担。

  GMS本质上与GDS非常类似,都是让人存金赚取利息,而GMS能够让银行在收到黄金后将其贷出或卖掉,借此增加市场上的黄金流动性。根据一些初步文件,GMS与GDS的最大分别,在于能简化存入黄金的认证及其他流程,包括如何充分利用交易商的网络帮助银行收金及出货等。如上所述,银行收到黄金后,一般会转运至印度铸币局进行认证,需时30天;但GMS却提议让国内符合资格的化验室(目前全国超过200个)也提供相关认证服务,这样便能分担一般会转运至印度铸币局的物流,令时间及物流成本降低。成本下降也能让GMS的每次最低存金量比GDS还要低(GDS的最低存入量为每次500克)。通过这些物流上的简化,GMS的成本估计会较GDS降低1%~3%,令前者更具商业价值。

  纵使GMS较GDS更具可行性,但其真实影响力目前还有待评估。其中一个原因是黄金珠宝首饰溢价问题将金饰存入,将无可避免地造成手工费的损失,除非急需用钱周转或金价有大幅增长足以弥补手工费损失,否则一般人存入黄金珠宝首饰的可能性依然不高。,黄金是财富的象征,但对某些人来说,这些黄金的来源或存入多少,可能是较为敏感的话题。如果GMS交易过程的透明度高于GDS的话,相信这会降低民众对GMS的参与度。

  除了希望推行GMS外,印度政府还提议了两项黄金相关的政策,分别是铸造印度国家专题金币(相当于中国的熊猫金币),以及推出印度主权黄金债券。其初步计划,该印度主权黄金债券的投资期分为3年期、5年期、7年期。投资者每年能收到利息(定息),在到期后能获得当时金价对应的同等价值现金。

  印度政府希望提升国内黄金的流动性及活化国内囤积黄金的意图非常明显,但对存金者来说,虽然GMS的回报或许较高,但其与GDS的分别似乎不太大,即使按照最乐观的假设,最快也要1年时间才能了解GMS对印度黄金进口的实际影响力。另一方面需要注意的是,印度主权黄金债券是否100%有黄金实物在背后支持呢?根据印度政府正在推行的政策,100%黄金支持的可能性很小,就算有部分实金作支撑,但这部分黄金是从别处借回来的可能性更大。换言之,推出(没有实金支撑的)主权黄金债券,意味着印度政府在赌单边行情——如果金价上升,政府便会赔本,除非运用了其他对冲风险的操作。从投资者的角度来看,暂时也没有发现该主权黄金债券的吸引力所在(特别是没有实金在背后支撑),所以纵使能成功推出,反响也未必会很热烈。

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