勇敢者的游戏：追逐负收益率债券

　　中金网01月28日讯 ，买入负收益率债券，或者说是为借钱给政府的特权而埋单，可能看起来像是骗人的把戏，不过一些分析师认为，这种交易存在获利机会。

　　麦格理银行固定收益策略主管尼扎姆·伊德里斯(nizam idris)表示，“你会对买入负收益率债券感到奇怪吗？或许不会。这是有关汇率的操作。”

　　勇敢者的游戏追逐负收益率债券　　伊德里斯表示，“如果你在去年底买入瑞士债券，你需要为负利率埋单，不过瑞士法郎升值了30%。如果你预计丹麦央行可能效仿瑞士（放弃克朗汇率挂钩欧元），那么把资金投入丹麦债市也是明智的。”丹麦也实施负利率。

　　本月早些时候，瑞士央行突然取消已实施三年之久的瑞郎兑欧元1.20汇率上限，震动金融市场，瑞郎/欧元应声大涨30%。

　　瑞士央行还将已然为负的指标利率再下调50个基点至-0.75%，以帮助缓冲货币升值。此举引发市场臆测丹麦央行也可能被迫放弃盯住欧元的汇率政策；丹麦央行也已降息至负值区域以应对欧洲央行qe措施之后欧元进一步下跌的压力。

　　野村证券周一在报告中表示，尽管逾70%的瑞士政府债券为负利率，瑞士央行仍可能将基准利率在负值区域进一步调降，这意味着瑞士债券价格将进一步上涨；而债券价格与收益率反向波动。

　　可以肯定的是，部分德国和日本国债收益率也已跌至负值，但只有少数分析师预计日元或欧元将迅速升值，原因可能是受资产价格下滑和潜在通缩忧虑的打压，至少在某种程度上。

　　伊德里斯认为，在这种情况下，投资者可能想确认如何收回资本。

　　各国央行的量化宽松措施也扭曲了市场对国债的需求。

　　瑞穗证券首席经济学家上野康成(yasunari ueno)上周在报告中表示，日本国债收益率面临需求紧缩。

　　他解释道，尽管日本央行大量购买日本政府债券且外国投资者也重返日本债市，日本投资者仍持有大量需要投放的盈余资金。目前市场没有持续的卖方，所以市场由买方主导。

　　日本短期国债收益率，即低于三年的国债收益率在去年跌至负值，本月稍早日本5年期政府债券收益率几次跌至逼近零水平。

　　人口老龄化可能跟投资者持续追逐债市也有关系，即便看似不太明智。

　　花旗集团g10外汇策略主管steven englander周二在报告中指出，若老龄化是个问题的话，将很难通过低利率，说服日本家庭从未来消费转向现在消费。他们将收入设立了一定标准的存储目标，回报越低，他们储蓄得越多。

　　可以肯定的是，存在这样的风险，即通缩局势持续恶化。

　　三菱日联金融集团首席金融经济学家chris rupkey上周在报告中指出，欧洲央行量化宽松以对抗潜在通缩的努力可能失败。他们可能仅是抑制国际油价的短暂跌势，一旦油价止跌，通缩就会魔术般消失。