白银“暴利投资机会”理由有八，且符合罗杰斯投资理念

　　汇通网2月5日讯—

　　金融投资大鳄罗杰斯(jim rogers)曾经打趣地说，他在投资时总是等待，直到等到有一堆钱摆在某个角落，然后走过去轻松地捡起来。换言之，一个被严重低估、广泛遭淡忘且基本面因素已准备大幅利好的资产，投资回报是非常大的。那么现在，贵金属中有没有这样的投资机会呢？

　　本文将从八个角度说明，白银就位列这样值得投资的资产中银价可能会轻松涨100%或涨200%。

　　银价自2011年高位高位以来已跌逾50%，与黄金相比被明显忽略，而基本面已出现可能的提振效应。为评估银价的增长潜力，先忽略一下短期因素，比如短期的净多空头寸、周度eft持仓，或者最新的开仓数据。而是看看影响银价未来几年行情的大角度因素以下八大看涨银价的因素。

　　1) 货币泛滥

　　对银价最重要的催化剂就是政府滥用货币系统。在一个法定货币印刷泛滥及债务不可持续的形势下，白银，像黄金一样，代表了对冲系统风险的财富保护器。历史上从未出现政府印刷如此多的纸钞，而且没有这些纸钞的发行量是根据黄金或其他具体标准而来的。这种史无前例的印钞方式意味着不管出现什么结果，它都会是历史性的，都会对全球范围的每个人产生影响。白银将会是这种风暴的一个避风港，且鉴于银价更高的波动性，涨幅可能会超过黄金。

　　2)

　　通胀调整后的银价还有很大上涨空间

　　银价的一个潜在指标是其通胀调整后的价格。据shado统计公司的通胀调整后数据暗示，当前银价远没有达到通胀调整后应有的价格水平(如下图1所示)。基于当前对调整后通胀(cpi-u)的计算，银价在2011年4月触及的峰值48美元/盎司，还不及1980年通胀调整后价格的一半。若使用1980年的参考数据衡量通胀，那么银价的峰值应该相当于470美元/盎司。虽然这一计算未必意味着银价将涨至这么高，但足以说明银价存在很大的上涨空间。

　　(图1银价当前水平远低于通胀调整后应有的价格水平)

　　3) 银产商的利润空间大降

　　银价在经过近年的大跌后，白银生产商不得不降低生产成本，产商虽然在降低成本方面取得一定进展，但面对银价的暴跌，白银产商的利润仍不可避免地大幅下滑。如下图2显示，白银主要产商生产每盎司白银的年均现金成本(灰色柱/看左边数值)在节节攀升，而银价年化增长率较产商现金成本的升幅自高位明显下滑，相对于产出成本，银价已降至2005年最低水平。记住，现金成本是所有支出的唯一组成部分。现在，白银产出现金成本已受到广泛关注。

　　产商的利润空间已被如此急剧地收窄，这从长期来看是不可持续的。这样看来，目前银价貌似已经见底，因银产商能只能将成本削减到这个程度了。虽然大约75%的白银是副产品，但产商利润决定了价格。而且，产商成本的下降大多来自于勘探预算的下降，而勘探预算的下降也会进一步降低白银产出量。这种供应短缺迟早将成为银价上涨的重大推动。

　　(图2白银产商成本攀升，银价:成本的上升幅度在不断减小)

　　4) 低库存

　　很多企业都持有银块库存，当美国货币中包含较高比率的银金属时尤其如此，但随着美元硬币已采取了几十年的贱金属来替代白银，因而需要大量白银库存的需求已经降低了。下图3将显示，现在白银库存主要存在于上市交易产品(etps)中。etps自2005年就已成为白银的净买入群体。而且，etps、交易所、政府、隐形未报道的白银库存总和，已降至不及1990年时的三分之一了。一旦白银需求突然上升，现有白银库存根本无法满足市场需求。事实上，etp投资者可能还会从市场中买入更多白银进行存储。若投资需求重现2005-2009年的历史高位，那么白银供不应求并推高银价的历史无疑会上演。

　　(图3白银库存大降，目前库存主要由etps持有)

　　5) 白银熊市似已完结

　　从过去六十年白银出现的熊市行情的特点判断，当前白银貌似已经跌不动了。如下图4显示，最亮黄色代表2011年开启熊市行情，历史行情暗示银价目前已是低风险投资资产。

　　(图4白银过去六十年的八次熊市行情对比一览，暗示本轮熊市或已完结)

　　6) 白银较其他金属被低估

　　下图5显示，从历史、10年期限、5年期限及1年期限来判断，白银较其他贵金属及普通金属都相对被低估。

　　(图5白银与其他贵金属及普通金属代表商品的涨跌对比)

　　7) 主体投资者的低参与率

　　白银的另一个潜在指标是白银占全球金融财富的比重，下图6显示，白银在1980年触及50美元/盎司时，白银/全球金融财富比重一度接近0.25%，但之后明显降低，目前该比率已降至约0.01%的水平，这仅相当于1980年时的二十五分之一(1/25)。这意味着，白银还存在吸引大量财富人群进入的广大空间。

　　(图6白银占全球金融财富的比重，目前仅为1980年的1/25)

　　8) 小心中国的白银需求爆发

　　由西方流向东方的，不仅是黄金，白银也是如此。因而，银价也需警惕中国需求带来的提振。下图7显示，上海期货交易所(shfe)的白银交易量在2013年迅速飙升由2012年的100亿盎司暴涨七倍多，于2013年触及逾800亿盎司。这种爆发力的推动下，上海期货交易所的白银交易量已超过ex并成为全球白银期货交易最大的交易所。2014年上海期货交易所的白银交易量占全球总交易量的48.6%。，ex的白银交易日迅速下滑，其在2001年占全球交易量的93.4%，而目前已不止下跌了一半。

　　(图7中国投资需求的崛起上海期货交易所的白银交易量暴涨)　　中国国内的白银生产料已触及历史高位，2014年产出规模已超过2.50亿盎司。而在2000年时其白银产量还不足7000万盎司。不过，这些快速增长的白银产出并非流向国际市场，而是被中国国内的需求所消化。

　　1999年时，中国投资者购买的白银量为零，而到2013年时中国投资者购买的白银规模已高达2200万盎司，仅次于印度。

　　而且，中国产品中的白银比例也是最高的，不论是摄影、首饰、银器、电子、电池、太阳能电池板、钎焊合金还是杀菌剂。这也将促使中国的白银需求增长比世界任何其他国家都更快。

　　北京时间2015年2月5日(周四)15:47，国际现货白银报17.33美元/盎司。