汇丰晋信：继续关注以银行券商为代表的大金融概念

　　随着打新资金解冻，本周上证指数创下7年新高，收报于3617.32点，大涨7.25%。创业板指大涨6.99%，再创历史新高。中小板指数也大涨了7.09%。

　　从成交量来看，本周沪深两市再度突破万亿成交额，市场交投高度活跃。尤其是增量资金的入市，成为推动市场创出新高的主要动力。其中，3月份以来融资余额大幅增加1829亿至1.3万亿，而推动去年12月市场大涨的融资增量也仅2000亿。新开户数周均69万户，同样高于去年12月份的周均59万户。而银证转账流入9500亿更是创下历史记录，沪股通额度使用率重上13%也表明海外资金正在流入A股。

　　从具体行业来看，本周中信29个一级行业全部上涨。其中计算机、非银金融、通信、建筑、旅游、交通运输涨幅均在10%以上。尤其是券商板块，受益于两融持续新高、一季报超预期增长、IPO提速、资产证券化、新三板等创新业务逐渐放量等利好，周五一度全线冲击涨停。在主题概念板块中、在线教育、网络安全、一带一路、互联网金融等涨幅也超过12%。整体来看，行业轮动快、题材热点多，使得市场保持了较高的活跃度。

　　在连续冲高之后，中小板和创业板的高估值有些令人担忧。其中创业板的整体估值已经处于历史次高点、中小板则突破了历史高点。相反，主板估值则仍处于历史次低点附近，两者分化严重。而且这种分化在3月份有愈演愈烈的趋势。其背后的原因除了市场预期和公司增长率差异以外，更多体现了市场流动性的倾向—流动性倾向于成长股导致了创业板、中小板的流动性溢价，而沪深300等主板市场却存在流动性折价。由于上周银证转账高达8187亿元，显示市场短期仍有资金支持上冲，预计未来主板具有一定的估值修复空间。

　　从市场机会来看，随着稳增长措施陆续出台、资金面改善以及改革红利的相继释放，当前股市环境偏暖，有利于行情的进一步发酵。而且改革红利的释放也为A股市场提供了丰富的投资主题。

　　一方面继续关注以银行、券商为代表的大金融概念。另一方面看好受益于债务置换以及未来养老金入市的低估值蓝筹，如基建、交运、地产、有色金属等板块。短期则可以关注一季报业绩预增个股，尤其是高送转个股。中线我们继续关注改革和转型带来的机会，包括国企改革、一带一路等概念和题材。

　　(全景网特约/汇丰晋信基金)

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