华泰柏瑞：看好移动互联网环保军工养老医疗等方向

　　华泰柏瑞两会解读及近期市场观点

　　两会调降了2015年的GDP目标，但偏宽松政策基调未变，投资仍是托底经济的着力点，万众创新和产能出海是经济中长期破局的两条主线，改革是推动发展的制胜法宝。

　　中国经济的三驾马车先后换挡，先是出口，后是投资。我们认为，这两驾马车慢慢都在接近底部，相应的GDP增速有望在2015—2016年触底。相对来说，2015年1季度比较困难，但之后，由于宽松政策的时滞，经济将会企稳。从海外经验来看，股市是先行指标，一般会提前2-3年反应经济。2014年的A股上涨即是股市走在经济之前。

　　以10年期国债为代表的无风险利率仍在下降，对市场的估值有支撑作用。短期利率并没有同步下行，所以流动性宽松格局不变，但效果不如去年。

　　大的做多方向指引下，关键问题是寻找阶段性最强的板块。强调“阶段性”，无论是低估值蓝筹还是成长股都有阶段性最强的潜力。在一季度相对比较困难的经济运行态势下，蓝筹缺乏基本面数据的验证，目前的侧重点仍在成长股，看好移动互联网、环保、军工、养老医疗等方向。

　　（全景网特约/华泰柏瑞基金）

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