全球通缩风险泛滥？ 投资者何须庸人自扰

　　中金网03月20日讯 ，全球工业生产自去年9月以来稳固增长，此前4月至8月增长疲弱，受日本上调消费税，亚洲经济增长普遍低迷，以及欧洲经济复苏暂停所影响。

　　全球通缩风险泛滥？ 投资者何须庸人自扰　　最令人惊讶的是，自9月份以来的增长势头是如何彻底被金融市场视而不见的。我们认为，油价暴跌使市场认为经济增长“必定崩溃”，尽管贸易数据前景乐观。

　　事实上，市场在2014年底“注意到”日益增长的通缩风险，而忽视了全球经济反弹。几乎所有投资者无不认为通缩风险加剧。

　　全球央行都在降息，这必定意味着通缩将至？油价崩跌，这就意味着经济增长崩溃和通缩泛滥？瑞郎升值，这表明通缩正进一步冲击欧洲总体需求？

　　尽管油价下跌已使得全球许多地区整体通胀率在短期内跌至负值，而这只不过是非持久性通胀的典型例子而已。换句话说，这是决策者在大多数情况下有意视而不见的。　　油价下跌，长期利率低企，以及全球宽松政策的共同效应料有助于减少闲置产能和推升通胀，而不是消除通胀。此外，美元走强将会导致美国进口价格崩溃和通胀低企，从而妨碍美联储升息。

　　不过美国相比其他主要经济体更为谨慎。历史表明，商品价格通缩很容易被服务通胀所抵消。尽管强势美元可能严重损及企业盈利，但美国企业雇佣和国内投资计划并不与以美元计价的海外收益息息相关。

　　与此同时，欧洲零售销售在过去六个月里强劲复苏，因此，不太可能陷入持续通缩。再加之信贷增长复苏，货币大幅贬值，实际利率低企，以及股市飙升，通缩担忧可谓庸人自扰。

　　随着欧洲经济增长信心恢复，市场风险偏好回升，所以全球经济增长放缓可能没什么大不了的，只要不出现严重经济衰退。未来数月，经济增长料不会急剧放缓，同时料不会出现危及金融稳定的事件，不过可能会妨碍美联储6月加息。全球经济增长和市场之间的相关性终将重新占据上风，不过目前市场必须抑制住通缩狂热。