非农2015年首战打响 黄金会反弹吗？

　　国际现货黄金周五(1月9日)亚洲时段盘初徘徊在1210美元下方。周四(1月8日)尽管美元美股均走强，但因近期避险情绪的提振，在周五非农数据来临前投资情绪谨慎，金价仅微幅下滑，期间曾下探1206美元水平。在非农即将公布之际，一个被投资者忽视的现象似乎正预示着金价或将触底反弹。

　　12月非农劲爆来袭 投行频发乐观预测

　　北京时间周五21:30美国将公布12月非农就业人口变动及失业率，市场预期增加24万人和5.7%。不过，鉴于周三的“小非农”录得佳绩，周五的非农数据的表现或许也不会太差。根据普遍预测，美国12月非农就业人数料增加24万人，略高于1-11月22.8万人的平均水平；失业率或将下降0.1个百分点至5.7%。

　　作为非农就业报告最为重要的前瞻性指标之一，12月adp表现强势，表明西方传统圣诞和新年假期带来的消费旺季对就业起到了积极的促进作用，这也让市场对于周五的非农更加信心满满。

　　金融博客zerohedge随后指出，最新公布的这份adp报告显示，在以服务导向的美国私营部门中，小企业依然比大企业对就业市场贡献着更多的空缺职位，24.1万人的adp就业人数增量也创下去年6月以来最佳，去年11月的数值也有上修——这般强劲的adp令华尔街的交易员正考虑上修周五的非农数据预期。

　　美国劳工部周四公布的数据显示，美国上周季调后初请失业金人数为29.4万人，这也是自七月末来初请一直低于30万，预期29万人，前值29.8万人，显示出美国劳动力市场的复苏势头仍在持续。

　　数据公布之后，德意志银行(deutsche bank)发布报告称，鉴于美国当周初请持续在30万以下，预期12月非农将在20万以上。

　　凯投宏观(capital economics)经济学家paul dales在报告中写道，adp就业报告和其他商业调查，再加上初请失业金人数数据，表明官方的12月新增非农就业人数将达到30万。dale的预测数字处于彭博调查经济学家所得预期区间的高端。

　　巴克莱(barclays bank)首席美国经济学家michael gapen也持相同观点。目前市场普遍预期美国12月失业率将进一步降至5.7%，不过非农就业增加人数预期则为24万人。

　　野村证券(nomura securities)的研究策略师团队日前预计，近期公布的美国经济数据暗示就业形势依然会稳固增长，预计数字为25万。

　　25万的增量也是市场的主流观点，美银美林(bank of america merrill lynch)发布报告称，“虽然我们不认为12月非农能够达到上个月32.1万人的水平，但仍预计将新增就业25万人，这也连续第6个月的平均新增就业人数超过25万人。”

　　非农将如何影响金价？

　　分析师指出，若非农数据表现稳固，或者大幅好于预期，都有望助燃美元涨势，打压金价下跌。，由于此前强劲的就业数据使得预期过热，一旦非农稍逊，金价可能大举反弹。

　　野村汇市策略师yujiro goto表示“只要非农数据高于20万，就能令美元保持强势，打压金价继续下挫。”

　　瑞信集团(credit suisse group)外汇策略师matt derr表示“我没有看到任何因素显示美元牛市应该终结，他们继续指出油价下跌是个净利好，他们降低了美元升值将带来的负面冲击，并指出如果通胀展望显示通胀会重返2%，他们会在核心通胀率处于当前水平的情况下推动利率正常化。”

　　但丹斯克(danske)警告称，12月非农或让人“大跌眼镜”。该行在报告中指出，我们预期美国12月非农或增加19.5万，低于市场普遍预期24万。我们之所以对12月非农持较低预期是因为美国非农在11月录得了32.1万高位后可能会有较大回落。

　　凯投宏观(capital economics)的商品研究主管julian jessop认为，金价对美元的走势会很敏感，而好于预期的非农数据将会带来升息预期，推高美元。该机构预期此次非农将新增30万个就业。

　　jessop表示“金价仍然在1200美元/盎司上方，尽管美元强劲但仍然维持住了。但这在周五非农后都可能会改变。”

　　瑞银集团(ubs)分析师edeltully 和 joni teves在周四的报告中表示，“今年中期加息预期下，黄金承受下行压力。宏观环境，特别是美国的黄金对黄金不利，但市场当前并不急于立刻大幅推低金价。”

　　福四通(intl fcstone)分析师edard meir表示，“我们认为黄金2015年将交投于1000-1350范围，如果股市涨势良好，美元保持升势，黄金可能跌向区间下限。” meir指出，投资需求可能难以提振金价，不过，如果股市发生相当规模的调整，黄金可能上涨。

　　世界上最大的黄金etf基金spdr的是投资者情绪的风向标，该基金持仓量周三下跌2.99吨或0.42%至704.83吨，为2008年末期以来最低水平。该基金本周已流出4.19吨。

　　一隐秘现象预示黄金或触底反弹——美国长短债出现背离

　　据market anthropology观点，最近美国长期与短期国债的走势出现背离，体现在黄金市场上有可能预示着金价触底反弹的时刻即将来临。

　　因美联储加息的时点越来越近，但市场又不看好美国长期通胀以及加息幅度，所以反映在债市中短期国债收益率下跌的速度慢于长期国债。

　　用黄金的价格分别除以美国十年期国债的收益率(黑线)、五年期国债收益率(红线)，由下方绘制的两者相关性来看，可以观察到大部分时间两者的相关性是非常高的，过去40多年间只有三次明显的下降，分别在1972年、1978年及2006年前后，在相关性触底开始恢复正常水平的过程中，金价(黄线)也出现了明显的上涨

　　而2014年里两者的相关性已经跌至0.5以下，这是前所未见的，理论上两者相关性早晚要回归到接近1的高位，所以当本次相关性见底回升时或许也预示金价将开启涨势。

　　不只是图形上有这样的关联，现实中1972年和1978年前后也恰逢美联储开始加息，由下图可以看到，大多数时候美联储加息时金价就会上涨，而降息时金价就下跌，而放眼今天的环境，正好是美联储将要开始加息的时候