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　　期权宝是中国银行个人外汇期权产品之一。在期权宝的交易中,投资者为外汇期权的买方,中国银行为卖方。作为创新的外汇理财工具,“期权宝”让投资者在获取定期存款利息的,还有机会实现外汇资金保值以及获取高于存款的收益。

 

　　1.“期权宝”适合投资的对象到期时,汇率对投资者有利则执行,汇率对投资者不利则不执行,风险锁定,成本锁定,有获取外汇买卖价差的机会。如果投资者有下列情况之一,可考虑办理此项业务。

 

 

　　(1)恰好在将来需要使用挂钩货币,又担心将来汇率变动的风险。

 

 

　　(2)需要为手中的某种外币保值。

 

 

　　(3)拥有许多外汇存款,但又没有时间投资外汇宝。

 

 

　　中国银行个人外汇期权有哪些？“期权宝”又是什么？

 

 

　　2.“期权宝”办理程序凡在中国银行开立外币账户具有完全民事行为能力的自然人均可申请办理个人外汇期权业务,投资者需亲自到中国银行分行办理。

 

 

　　(1)向银行买人期权。投资者可根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断，选择以下几个要素。

 

 

　　A.挂钩货币,即到期日投资者有权选择交割的另一种货币。

 

 

　　B.期权面值,即在期权到期日行使外汇买卖的金额。

 

 

　　C.期权到期日,即协议书中指明的期权到期日。

 

 

　　中国银行会与投资者预先协定汇率(即双方在《外汇期权交易协议书》中约定期权买方在期权到期日行使外汇买卖所采用的汇率),,投资者向银行支付一定金额的期权费。

 

 

　　(2)期权到期。

 

 

　　A.期权到期时如果汇率变动对投资者有利,银行将代投资者执行期权;如果汇率变动对投资者不利,则投资者可选择不执行期权,损失仅限为期权费。

 

 

　　B.到期日如为非银行工作日或相关国际市场假期,则根据国际市场惯例调整到期日。外汇期权交易的时间为每个营业8北京时间10:00~16:30,国际金融市场休市期间停办。

 

 

　　(3)可选的存款货币、挂钩货币及期限。目前可选的货币为美元、欧元、日元、英镑,澳大利亚元、瑞土法郎和加拿大元,现钞与现汇均可交易。

 

 

　　A.期权面值根据情况设置一定的起点金额。

 

 

　　B.外汇期权交易的标的汇价为欧元兑美元美元兑日元、澳元兑美元,英镑兑美元、美元兑瑞士法郎.美元兑加拿大元。大额投资者还可以选择非美货币之间的交叉汇价作为标的汇价。

 

 

　　C.最长期限为六个月,最短为一天,具体期限由中国银行当日公布的期权报价中的到期日决定。

 

 

　　3.风险提示基于任何投资产品都具有风险特性,在决定买卖前,投资者应先了解交易的风险,并考虑个人对风险的承受力、期望回报等。

 

 

　　二、中企卖外汇期权“捞外快”，这轮强美元难撼人民币

 

 

　　4月以来，美元指数大涨近6%，尽管人民币小幅回撤至6.405附近，但比起一度崩盘的新兴市场货币（尤其是俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等）可谓稳如泰山。更值得注意的是，从企业预期来看，人民币前景也并未走坏。

 

 

　　彭博数据显示，年初以来境内银行客户一直净卖出外汇期权，最新披露的4月数据为净卖出48亿美元，创2015年有相关数据以来最大，即企业卖出美元/人民币看涨期权，亦即看空美元对人民币，并希望以此赚取期权费。

 

 

　　“目前，企业结汇的意愿较强，也对人民币形成支撑。有些结汇企业觉得人民币不会太多走弱，认为涨跌都有限，愿意在目前位置卖些看涨期权来先收期权费。如果价格真正到执行价，他们也愿意在执行价被行权，比如美元／人民币到6.45处行权，因为这些企业多数本来就要结汇。”某外资行中国金融市场部副总经理兼交易主管对第一财经记者表示。

 

 

　　，根据国家外汇管理局（下称“外管局”）数据显示，4月未到期期权Delta净敞口为-1636亿元人民币，且今年以来一直处于负值，“这意味着企业以外汇期权对冲需求较弱，人民币预期仍然稳定。”招商证券宏观分析师刘亚欣告诉记者。主流机构预计，今年美元／人民币的区间为6.2到6.45，随着欧元区政治风险转淡、欧洲央行紧缩预期再起，各界认为美元再持续大涨的空间亦有限。

 

 

　　“乱世”下人民币走势稳

 

 

　　近期，新兴市场货币波动剧烈。本周四，美联储和欧洲央行将分别举行议息会议，料美联储将加息25个基点，市场高度关注其最新的经济预测，市场也在关注欧洲央行可能作出的退出QE的前瞻指引。

 

 

　　在这一背景下，汇市波动率不断上升。法兴银行研究数据显示，用一周的隐含波动率与一年样本范围相比，新加坡元、韩元、卢比的一周隐含波动率分别处于80、92和99的百分位处。而相比之下，离岸人民币仅处于50百分位处，相对稳定。

 

 

　　尽管新兴市场货币普遍对美元重挫，但年初至今，人民币仍对美元涨1.5%，同比涨幅高达5.7%。截至北京时间6月11日，美元／人民币官方收盘价报6.4016。

 

 

　　人民币对一篮子货币的强势更为突出。中国外汇交易中心(CFETS)周一公布，上周五(6月8日)的CFETS人民币汇率指数较前周下跌0.03%至97.30，但这仍处于近两年的高位，去年一整年CFETS都维持在94的水平。

 

 

　　，数据显示，2018年4月银行结售汇顺差669亿元人民币，为今年以来出现顺差。

 

 

　　中企趁机“卖期权”

 

 

　　在人民币整体稳健、波动率处于低位的背景下，通过单纯的买卖货币获利空间不大，此时客户倾向于向银行卖出人民币外汇期权，主动承担汇率大幅波动（即行权）风险，赚取期权费，这也进一步造成外汇市场隐含波动率下降，主流观点也认为人民币未来走势稳如泰山。

 

 

　　招商银行金融市场首席分析师李刘阳近期在接受媒体采访时提及，“即便人民币到时贬值了，他们被行权时的结汇价格在账面上也不亏，一些认定人民币年内不会贬值的企业，选择卖出期权，而那些升值预期更强的客户，可能人民币贬到6.4就即期结汇了，即期和期权操作都会为人民币提供支撑。

 

 

　　再以另一笔交易为例，如果中国银行（下称“中行“）客户有10万美元存款，选择日元为挂钩货币，中行报出的协定汇率为1美元换120日元，报出权利金为0.74%。客户如果接受，签订协议后，中行将740美元的期权费付给客户。交易日一个月后，如果市场汇率为1120或120之下，中行放弃期权，此时中行给予客户10万美元再加上一个月的利息33.33美元；如果市场汇率为1120以上，意味着美元上涨日元下跌，中行行使期权，那么中行归还给客户的本金就不再是美元，而是1200万日元加上33.33美元的税后利息。

 

 

　　使用卖出期权，虽然投资者的收益是固定的，即无论结果如何，客户都可以获得期权费+银行支付的存款货币的定期利息，损失却是不确定的。如果汇率走势同投资者预期得不符合，就将面临货币本金被银行转换成挂钩货币的情况。再以美元／人民币为例，如果人民币继续下跌（如跌至6.7），对客户来讲这笔交易就显得不划算了，因为行权后只能按约收入6.45元人民币，否则就能够收入6.7元人民币。“不过这些客户本来就有换汇（换人民币）的需求，加上认为人民币涨跌都有限，先卖个期权赚点权利金，风险有限。”上述外资行中国金融市场部副总经理兼交易主管告诉记者。

 

 

　　欧元蓄势、美元遇阻

 

 

　　下一阶段，美元持续大幅走强的前景似乎受到抑制，这也可能强化人民币的走势。

 

 

　　今年美元的转强并非全部来自于美国经济基本面，也因欧元超预期走弱。此前，意大利的组阁谈判以失败告终，意大利2年期国债收益率从此前5月1日的-0.3%上涨至近期的最高点约3.0%，欧元／美元更一度触及1.15的低位。不过，发达市场的波动率表明市场已经完全从意大利债券市场的风险价值（VaR）冲击中复苏，VIX上周低至11%，欧洲股市的相应风险指标（V2X）也回落至13.5%。

 

 

　　“欧元/美元确认双底，这是重要的支撑位，只有下破才意味着更大的回调。短期而言，欧元／美元可能会向1.1835迈进，1.2是近期目标位。”法兴外汇分析师Stephanie Aymes告诉记者。

 

 

　　，机构认为市场对欧洲央行和欧洲利率定价过于悲观,“欧元将随着市场定价的改善而恢复。随着意大利尘埃落定,欧元对美元和欧元对日元已经开始恢复，但迄今为止程度依然不大。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊（Eric Robertsen）告诉记者。

 

 

　　欧洲央行首席经济学家Peter Praet表示，即将到来的6月14日会议将对于何时结束债券购买项目的决定至关重要。市场对欧洲央行将宣布减少目前总计每月300亿欧元的资产购买项目的预期有所上涨。“我们预计欧洲央行将在第四季度将购买量减少至每月欧元100~150亿,并在今年底终止量化宽松，于2019年中期将加息。”罗伯逊告诉记者。

 

 

　　三、外汇期权到期的注意事项及策略

 

 

　　外汇期权到期

 

 

　　外汇期权是一种对未来时间会发生的事情预测并签订合约进行投资，那么，当到达预测时间后，也就是外汇期权到期，我们需要注意哪些东西？又该怎样应对？

 

 

　　外汇期权到期的风险主要源于流动性风险以及时间价值归零风险。

 

 

　　随着期权合约到期日的临近，期权的时间价值会加速递减。对于期权的买方(即权利方)而言，手上持有的虚值期权和平值期权的价值会逐渐归零。加上临近到期时，期权合约的流动性不足，尤其是深度虚值期权合约，期权的买方极有可能损失全部权利金。，建议期权买方在行情不符预期、且面临合约到期时，及时处理相关多头头寸，规避到期风险。对于期权卖方(即义务方)而言，要注意期权到期前，行情巨幅波动可能带来的亏损。

 

 

　　例如，在极端行情时，一些期权合约(尤其是虚值期权)在到期前受标的波动影响，价格会产生大幅波动。即使投资者对市场后续判断正确，如果预期的行情发生在到期日之后，期权卖方也会面临巨大亏损。，在到期日临近时，无论是期权的买方还是卖方，都不能盲目抱有持有到期不平仓的心态，一旦行情不符预期，投资者需要及时止损或锁仓，买方收回部分权利金，卖方避免进一步亏损。

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　　"外汇期权到期"

 

 

　　，需要注意的是，在外汇期权到期日当天，期权的权利方要做好提出行权的准备，或者预先与期权经营机构约定自动行权协议，如果没有行权就会作废，不再有任何价值，而义务方要也要做好被行权的准备。

 

 

　　在期权即将到期时，投资者除了控制到期风险外，还可适时运用一些小策略来调整投资组合。

 

 

　　例如，利用外汇期权到期越近时间价值越趋近于零的特性，用买入看涨期权/看跌期权来代替期货多头/空头。

 

 

　　举个例子，豆粕期权合约临近到期时，如果小天短期看多豆粕期货，他有两个策略可以选择，一是买入豆粕期货合约，价格为3000元/吨；二是买入行权价为2950元的豆粕实值看涨期权，权利金为60元/吨。

 

 

　　我们将两种策略做比较，当豆粕期货价格上涨时，期货多头会比买入看涨期权多盈利。不过虽然买入看涨期权的盈利少了一部分，从资金占用成本上比较，由于期货所要缴纳的保证金较高，买入看涨期权的报酬率大概率高于期货多头。而当豆粕期货价格下跌时，期权的最大损失仅为权利金，期货多头的头寸将面临较大风险，需要追缴保证金或止损离场。

 

 

　　需要注意的是，这个例子仅适合短期看涨的情况，因为期权剩余有效时间已经很短。，在预计短期波动增加、但方向不确定时，也可通过临近到期期权合约低成本构建跨式组合。

 

 

　　其实，不论外汇期权到期是什么时候，持有期权头寸的投资者最好采用一些手段方法，调整投资结构，仔细观察市场，做出正确应对，绝对不能等到外汇期权到期。