流感“高烧不退” 两类抗流感药物销售可观(受益股)

　　1月10日，香港卫生防护中心宣布香港进入冬季流感高峰期。截至9日，2018年香港已发生25宗严重流感个案，10人死亡。，国家卫计委昨日召开记者会表示，入冬以来，我国流感活动水平上升较快且仍然处于上升态势多地医院门急诊和住院患者、重症患者增多诊疗压力大预计流感活动高峰还将持续一段时间。

　　儿童群体流感防护和诊治是此次疫情防控的重中之重。今年冬季流感肆虐全国，其特点是快速高烧，不易退，退烧后发热；烧后转入咳嗽期，持续时间长；儿童居多。有媒体报道，部分地区退烧药频现断货。

　　抗病毒明星药物。国家卫计委近日发布《流行性感冒诊疗方案(2018年版)》，奥司他韦、连花清瘟胶囊等明星抗病毒药物被列入方案。卫计委还要求全国医疗机构，要紧急采取临时采购流感抗病毒的药物，包括奥司他韦、扎那米韦和帕拉米韦。

　　相关个股

　　 收购广州医药30%股权 完善大商业版图

　　事件公司发布公告，拟以现金方式向联合美华购买其持有的广州医药30%的股权，交易金额为10.94 亿元,收购对价对应广州医药2016/2017E/2018E 的PE为14.6X/13.7X/9.5X；向联合美华授出一项售股权，联合美华可选择在行权期内向本公司出售其所持有的广州医药剩余20%股权。

　　将实现广州医药并表，进一步激发大商业活力。广州医药为2016 年收入规模为330 亿元，为全国第五大医药流通商，业务专注于华南地区。此前公司与联合美华分别持有广州医药50%股权，此次收购后，公司对广州医药的持股比例将达到80%，实现控股。广州医药2017 年1-9 月毛利率为6.03%、归母净利润率0.67%，相对同行业来说有较大提升空间。我们认为公司控股后将简化广州医药决策流程，提升盈利能力。根据收购公告中的财务预测，2018 年毛利率和净利润率有望提升至6.3%和1.0%。

　　大南药、大健康业务均具看点，净利率有提升空间。1)大南药有望低价药提价与一致性评价。公司制药业物中普药品种居多、研发经费充裕，有望受益于一致性评价，目前一致性评价BE 备案品种数在国内排名前三，有望在行业变革中获得更高的市占率。2)大健康业务稳步增长，盈利能力逐步改善。受益于税率变化和价格改善，大健康业务利润增速或快于收入增速。随着凉茶市场竞争格局的逐步改善，未来利润率仍有望保持上升趋势。3)加强费用管控，净利率具备提升空间。公司通过整合内部销售，资源集中化调配，我们估计公司2016年医药业务经营性净利率约6~10%(扣除抵消项)，还有较大提升空间。

　　现金充裕的大健康平台公司，未来在研发、外延方面预期强烈。公司由广州市国资委控股，为华南地区大健康产业平台，2015 年定增后现金充裕，截止2017年9 月30 日，账面现金126 亿元，未来在大健康领域的产品研发、外延扩张等方面预期强烈。

　　盈利预测与投资建议。考虑广州医药并表事项，我们预计2017-2019 年EPS分别为1.26 元、1.54 元、1.68 元，账面现金充裕，外延预期强烈，对应PE 分别为26 倍、21 倍、19 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示广州医药整合不及预期风险，王老吉销售不及预期风险。( )

　　儿童药领先者 业绩筑底反转且当前估值具有显着优势

　　儿童药领先者，品牌与渠道齐发力搭建平台型公司。葵花药业（002737）拥有60 多个儿童药产品，其中不乏小儿肺热咳喘口服液等黄金品种，在业内品牌卓着。与此，公司已在全国建立了超400 支省级销售团队，与全国近千家医药流通企业建立了良好稳定的合作关系，产品有效覆盖超全国30 万家零售终端网点及近6000 家医院，公司有实力在一周内将产品覆盖至全国范围内的零售终端，销售能力也位于业内前列。，公司葵花药业具备"品牌+渠道"双重核心资源，近年来通过不断整合资源纳入新的潜力品种，嫁接品牌与渠道优势打造成了平台型公司。

　　公司基本面发生积极变化，经营管理体制与营销模式进一步精细化改革助力经营效率的提升。一方面，公司的考核方式开始以利润为导向并明确对核心高毛利率产品增速的考核要求，公司收入结构与盈利能力有望逐步改善。另一方面，公司此前模拟公司制独立运营形成品牌公司、处方公司、普药公司，公司今年将上述三个公司进一步细化为19 个以品类群为主的子事业部，销售渠道更为精细化，强化执行"一品一策"战略，为黄金单品及优势品种量身打造合适的营销模式，助力做大做强品种群。

　　核心品种有望迎来增速换挡，潜力品种蓄势放量驱动公司业绩拐点向上。1)小儿肺热咳喘口服液于今年2 月份被纳入新版医保乙类目录，为公司实施"大品牌医院端带动"OTC"战略提供了必要先决条件，在医院端放量的，又可以进一步带动OTC 的营销，产品销售有望上一新台阶。小儿肺热咳喘口服液自年初至今已经在10 省挂网中标，较往年中标速度明显加快，药品新中标省份数量是进入医院市场放量的先行指标，我们预计在医院端放量将明显加快，驱动小儿肺热咳喘口服液销售额在高基数之上实现跨越式增长。我们判断，此次纳入新版医保目录意义重大，小儿肺热咳喘口服液有望成为10 亿级重磅产品。2)护肝片与胃康灵胶囊(颗粒)品牌卓着、疗效确切，未来有望逐步提价。3)二线潜力黄金产品小儿氨酚黄那敏颗粒、小儿柴桂退热颗粒、芪斛楂颗粒、金银花露、刺乌养心口服液等空间大、竞争少，未来有望打造成大品种。

　　产品经过市场培育进入收获期，收入端拉动带来费用率下降，公司盈利能力步入上升期。近年来，公司的销售费用维持在较高水平，主要原因在于公司此前对潜力品种(包括自身产品以及近两年收购整合的潜力产品)进行培育市场，前期市场开发投放的费用较多。，公司产品多为OTC 产品，与处方药的学术推广模式不同，OTC 产品的推广往往需要广告投入、分销驱动以及终端动销推广，公司在品牌维护以及产品推广方面投入了较多资金。，伴随着潜力品种经过市场培育后逐步进入放量期，我们判断未来公司两年的费用率水平将在收入端拉动下会有所回落，公司净利润率有望触底反弹。

　　投资建议买入-A ，6 个月目标价46 元。我们预计公司2017年-2019 年的净利润分别为3.89 亿元、5.02 亿元、6.34 亿元，增速分别为28%、29%、26%，EPS 分别为1.33 元/1.72 元/2.17 元，对应当前股价的PE 分别为24X/19X/15X；考虑到公司作为儿童药领先者，具有品牌与渠道双重核心资源，经营体制与营销模式精细化改革带来经营效率的提升，核心品种有望迎来增速换挡以及潜力黄金品种蓄势放量，叠加未来费用率有望逐步下降，驱动公司业绩筑底反转步入上升通道，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为46 元，相当于2018 年27 倍动态市盈率。

　　风险提示市场拓展不达预期；(安信证券)