世界首条钠离子电池生产线量产 四股值得关注

　　据媒体报道，近日，辽宁星空钠电电池有限公司自主研发的钠离子电池进入量产阶段，这意味着世界首条钠离子电池生产线投入运行。星空钠电已接下国网辽宁综合能源有限公司的百亿订单，达到规模化生产及应用能力后，年产值将达到100亿元以上。钠离子电池与相比优势在于原料储备丰富、成本更低且能量密度及性能更佳，是未来储能电池的重要发展方向，布局相关技术上市公司...

　　据媒体报道，近日，辽宁星空钠电电池有限公司自主研发的钠离子电池进入量产阶段，这意味着世界首条钠离子电池生产线投入运行。星空钠电已接下国网辽宁综合能源有限公司的百亿订单，达到规模化生产及应用能力后，年产值将达到100亿元以上。钠离子电池与锂电池相比优势在于原料储备丰富、成本更低且能量密度及性能更佳，是未来储能电池的重要发展方向，布局相关技术上市公司望受关注。

　　【、】(行情研报):受益电池续航力累进需求,3Q业绩增速超预期

　　德赛电池000049

　　研究机构【、】分析师杨海燕撰写日期2018-10-17

　　事件:德赛电池（000049）1-9月营业收入约117亿元,同期增长50.29%;归母净利润2.51-2.89亿元,同比35%-55%。3Q单季营收54亿,同比增长73.24%,归母净利润1.18-1.55亿元,同比65%-116%。

　　手机硬件创新乏力,电池续航性能提升为刚需。2018年手机三大创新趋势分别为全面屏(or大屏幕)、大内存、光学创新,这三者均需电池续航能力提升。2018年三款iphone新机表面上创新乏力,以性能提升为主,而续航能力提升既是前提也是主要卖点之一。

　　IphoneXS使用时间分别比iPhoneX最长增加30分钟,iPhoneXSMax、iPhoneXR使用时间比iPhoneX最长增加1.5小时。国内手机品牌同样受电池技术限制,提升电池容量仍为提升续航航力主要方法。若异形电池或双电芯设计普及,已具有封装及BMS成熟供应能力的德赛电池将打开长期成长空间。

　　受益于国外客户新谈品发布。iPhoneXS使用单个L形电池,而iPhoneXR、XSMax沿用iphoneX的双电芯。德赛电池迎来三大利好:1)新品价值较传统单颗大电池大幅提升。2)IphoneX推迟于2017年10月发售,而今年高价值量产品按正常时点量产,增量业绩提前体现。3)BMS供应份额大幅提升,向封装供应比例靠拢。

　　受益于国内手机客户成长。德赛电池是HOV等国内手机品牌重要供应商,上半年智能手机出货下跌行情,1Q-2Q华为分别出货3933、5423万只,同比增长14%和41%;OPPO、VIVO维持正增长。受益于此,德赛电池1Q、2Q营收分别同比增长30%、40%。

　　新能源电池业务聚焦BMS,短期以减亏为导向。在大型动力电池业务领域,成功导入ISO26262等国际车规体系,2017年实现营业收入0.76亿元,同比增长183.43%,但经营效果尚不理想。2018年上半年,新能源业务处于产能和人员调整期,后续将聚焦BMS。

　　2018年9月,公司控股股东德赛集团向惠州新源提供3,000万元的财务资助,未来12个月内增加不超过3,000万元的财务资助,在去杠杆背景下有效缓解公司经营资金压力。

　　上调盈利预测,上调至“买入”评级。三季报业绩略超预期,根据德赛电池新品单价提升、供应份额提升及新品提前量产三大利好因素,将2018/2019/2020年收入预测从年初预计的151/163/181亿上调至159/182/210亿元,归母净利润预期从3.4/4.1/4.6亿上调至3.9/4.7/5.2亿。当前股价对应2018/19年市盈率12X/10X,远低于2017-20年净利润CAGR20%,PEG仅为0.6,以PEG0.8为参考估值,上升空间33%,上调至买入评级。

　　据媒体报道，近日，辽宁星空钠电电池有限公司自主研发的钠离子电池进入量产阶段，这意味着世界首条钠离子电池生产线投入运行。星空钠电已接下国网辽宁综合能源有限公司的百亿订单，达到规模化生产及应用能力后，年产值将达到100亿元以上。钠离子电池与锂电池相比优势在于原料储备丰富、成本更低且能量密度及性能更佳，是未来储能电池的重要发展方向，布局相关技术上市公司...

　　久吾高科:限制性股票激励计划出台,看好陶瓷膜龙头长期发展

　　久吾高科300631

　　研究机构国海证券(行情研报)分析师谭倩,任春阳撰写日期2018-10-09

　　事件:公司2018年10月8日发布公告称:公司推出限制性股票激励计划草案拟授予限制性股票数量350万股,其中授予298万股,激励对象包括公司董事、高管、中层及核心骨干36人,授予价格8.87元,解除限售的业绩考核目标是以2017年扣非后净利润为基准,2018-2020年的净利润增长率分别不低于20%、40%和70%。对此,我们点评如下:

　　投资要点:限制性股票激励绑定核心团队利益,奠定长期发展基础

　　此次限制性股票激励计划授予298万股,授予对象包括董事长、总经理、董秘、副总经理、中层管理人员以及核心骨干总共36人,占员工总数的9.78%,授予价格8.87元。限制性股票激励计划将核心团队的利益与公司的利益绑定在一起,奠定了公司长期发展基础。

　　业绩考核目标扣非净利润逐年增长,彰显出公司未来发展充满信心

　　此次限制性股票激励计划授予限制性股票解除限售期的业绩考核目标是以2017年净利润值为基数,2018-2020年净利润增长率分别不低于20%、40%、70%,未来3年的业绩复合增速19.35%。值得注意的是,净利润是指扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润,并扣除股权激励成本(2018-2021年分别为257.94/1388.93/535.73/198.42万元)的影响作为计算依据。业绩考核目标扣非净利润逐年增长,彰显出公司未来发展充满信心。

　　加大市场开拓力度,订单有所增长,看好陶瓷膜龙头长期发展

　　公司专注从事以陶瓷膜为核心的膜分离技术的研发与应用,并以此为基础面向过程分离与特种水处理领域提供系统化的膜集成技术整体解决方案。公司陶瓷膜国内市占率超过40%,是行业的龙头企业公司持续推进陶瓷膜技术应用的研发及推广,为未来各应用领域的业务发展提供技术支撑。不断加强市场开拓力度,在工业废水、生物医药、氯碱化工（600618）(行情研报)、盐湖提锂等领域订单实现增长或突破。尤其是与五矿盐湖签署的1万吨碳酸锂项目镁锂分离成套装置,说明公司的膜法提锂技术已经得到客户的认可。该项目合同金额2.6556亿元,是公司2017年营收的90.47%,一方面能够显着增厚公司的业绩。

　　该项目是公司的第一个盐湖提锂项目,在盐湖提锂材料设备行业市场机会来临之时,公司有望凭借项目经验优势获取更多项目,盐湖提锂具备看点。,公司收购了天虹绿洲51%股权(主营工业废水前端处理、黑臭水体治理等),完善公司工业水处理的产业链,在环保督查趋严的背景下,工业水处理市场将会复苏,公司将充分受益。

　　盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。不考虑此次限制性股票对公司业绩和股本的影响,预计公司2018-2020EPS分别为0.75、0.92、1.11元,对应当前股价PE为22、18、15倍,我们看好公司陶瓷膜技术在盐湖提锂的应用,以及新增订单带来的业绩弹性。维持公司“增持”评级。

　　风险提示:限制性股票激励计划不能实施的风险、下游需求不及预期的风险、盐湖提锂业务推进缓慢的风险、公司膜法提锂工业化应用不确定性的风险、宏观经济下行风险。

　　据媒体报道，近日，辽宁星空钠电电池有限公司自主研发的钠离子电池进入量产阶段，这意味着世界首条钠离子电池生产线投入运行。星空钠电已接下国网辽宁综合能源有限公司的百亿订单，达到规模化生产及应用能力后，年产值将达到100亿元以上。钠离子电池与锂电池相比优势在于原料储备丰富、成本更低且能量密度及性能更佳，是未来储能电池的重要发展方向，布局相关技术上市公司...

　　晶瑞股份:成本压力有望减少,结构调整利润回归

　　晶瑞股份300655

　　研究机构东北证券(行情研报)分析师陈俊杰撰写日期2018-12-04

　　募投产能完工,公司逐渐转向高端市场:公司募投产能目前已经全部投产,本部产能依然保持在4万多吨,其中G4-5等级的高纯试剂包括双氧水、氨水、盐酸等,高端产能将占比大幅提升。在产品等级提升的公司逐渐将业务发展逐渐从光伏领域转移到半导体等高端领域,盈利能力将会有明显提升。

　　G5双氧水进展顺利:公司是国内首家突破G5等级双氧水的企业,现有G5双氧水产能1万吨,目前在已经在华宏宏利进行供应,在国内其他半导体厂商的测试也在顺利进行。目前国内双氧水需求达到10万吨,在26座半导体厂投产后需求将翻倍,公司也拟新增3万吨的双氧水产能以满足未来需求。G5双氧水作为公司拳头产品打入高端半导体市场,可以促进其他品类产品的验证放量,大基金的入主也有望加速公司高端产能的释放。

　　新增产能保证长期发展:公司向上游拓展,收购的江苏阳恒30万吨硫酸产能,拟与三菱技术合作,利用江苏阳恒的资源优势建设9万吨的电子级硫酸产能。硫酸和双氧水在高端半导体湿电子化学品中占比约达到60%,技术难度最大,在公司G5硫酸产能投产后,公司将进一步巩固先发优势。公司在眉山基地一期预计明年投放,产能复制将打造新的盈利基地。公司在产能等级提升的,伴随着未来产能的扩展,长期发展看好。

　　成本端下降,公司利润回归:受供给侧去产能影响,原材料价格维持较长时间高位,公司利润承压。今年10月份以来,公司上游基础化工产品价格逐渐从高位回落,公司成本端压力骤减。公司明年产品定价与今年保持平稳,在产品价格稳定的情况下,成本端的回落将促使公司利润回归。

　　业绩预测:预计公司2018-2020年的归母净利润分别为0.62/0.84/1.17亿元,对应PE分别为33/24/17倍,上调至“买入”评级。

　　风险提示:新产能进展不及预期、原材料价格上升的风险。

　　据媒体报道，近日，辽宁星空钠电电池有限公司自主研发的钠离子电池进入量产阶段，这意味着世界首条钠离子电池生产线投入运行。星空钠电已接下国网辽宁综合能源有限公司的百亿订单，达到规模化生产及应用能力后，年产值将达到100亿元以上。钠离子电池与锂电池相比优势在于原料储备丰富、成本更低且能量密度及性能更佳，是未来储能电池的重要发展方向，布局相关技术上市公司...

　　欣旺达(行情研报):成本压力有望缓解,产品梯状布局成长动能看好

　　欣旺达300207

　　研究机构广证恒生咨询分析师肖明亮撰写日期2019-01-02

　　公司上游成本端压力有望缓解,下游应用梯状布局空间广阔

　　原材料占公司营业成本构成比例高达86%,原材料成本是我们此次研究重点。我们通过分析得出钴价格走势是影响正极材料厂商及电池厂成本的主要因素之一。通过供需分析,我们预计钴价或进一步下跌,公司成本端压力有望缓解。通过分析公司业务及发展路径,我们发现公司业务布局呈“消费电子→动力电池→储能业务”梯状结构,层次明显。当前笔记本业务市场空间高达296亿元,销量端汽车电子及智能硬件开始步入高速成长期,公司有望继续保持增长。

　　笔记本业务受益软包渗透率的提升,智能硬件业务有望伴随小米生态链成长

　　笔记本业务受益传统PC向高阶超行动装置转移趋势明显,锂电池由传统的18650电池向锂聚合物电池转换也同样带来结构性机会。公司在软包电池领域具有丰富经验,目前已打入A客户、联想等终端品牌供应链,随着国际客户的开拓,公司有望继续受益软包渗透率提升的利好。当前智能硬件销量保持高景气度,小米生态链IoT业务快速增长,全球市占率领先,公司作为小米战略合作者有望受益。

　　动力电池业务具有技术与客户优势,看好公司长期增长动能

　　我们通过波特五力模型分析公司动力电池业务,并从市场格局、供应链安全角度,得出拥有技术与客户关系的厂商具有较高成长性。公司技术积淀较为深厚,研发成果业界领先。公司靠近主要整车厂在莆田和柳州等地进行区域化布局,客户进入导入期,募集资金进行的产能扩充也有利于满足优质客户需求,因而我们预计动力电池业务保持高速增长。,公司布局储能业务,学习曲线已经完成,后续有望享受项目复制带来的营收增量,因而我们看好公司长期增长动力。

　　盈利预测:

　　我们预计2018/2019/2020年公司营收为202.02亿、265.14亿、346.39亿元,归母净利润分别为7.85亿、11.49亿、15.51亿元,考虑定增摊薄,对应EPS为0.51、0.74、1元,当前股价对应PE为16.97/11.59/8.59倍。对比可比公司,我们给予14倍PE,对应19年目标价10.36,合理估值空间为20.61%,我们覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　动力电芯进展不如预期,大客户及智能手机销量不及预期,动力电池竞争激烈超预期,笔记本软包电池渗透率及智能硬件销量不达预期。