大数据看北上资金胜率：整体跑赢市场 六成持股浮亏

　　一直以来，北上资金被称为“聪明资金”，其一举一动备受投资者关注。盛名之下，其战绩究竟如何？复盘历史数据发现，北上资金整体业绩跑赢沪深300指数，但目前持仓个股浮亏占比约六成。

　　8月，北上资金净流出额创下单月历史新高，引发市场热议。近年来，北上资金持股市值频创新高，且有数次成功抄底的佳绩，故被部分投资者誉为“聪明钱”、“市场风向标”。可事实果真如此吗？数据宝复盘北上资金历年操作发现，北上资金也不一定“聪明”，整体流向与大盘走势相关性不高，风向标意义有限，其持股胜率也较为一般。

　　市场“话语权”不高

　　2014年11月和2016年12月，沪深港通相继开通，海外资金投资A股的渠道增加，成为A股市场里程碑事件。自彼时起，中国资产在全球的吸引力大幅提升，外资对A股的配置也水涨船高。

　　证券时报•数据宝统计，截至今年二季度末，北上资金持仓总市值2.37万亿元，占流通A股总市值的3.36%。以可比口径计算，公募基金持仓总市值为5.51万亿元，占流通A股比例7.8%；社保基金、养老金、保险资金等机构持仓市值合计9728.13亿元，占流通A股比例1.38%。由此可见，相较于A股流通市值，北上资金的持股占比并不高；而相较于机构投资者，北上资金的“话语权”也较为有限。

　　那么，为什么北上资金能够获得如此多的关注？一方面，相较于公募基金、社保基金等机构，北上资金每日的交易数据完全公开；另一方面，国内投资者对外资持股的态度多少也有些“他山之石，可以攻玉”的意味。在持股占比有限、信息获取相对间接的背景下，北上资金持股动向对于A股投资的指导意义仍有待商榷。

　　资金流入与市场呈现弱相关

　　自2017年起，北上资金开始加速流入A股。彼时，A股核心资产估值处于低位，沪深300指数位于3300点附近，市场经历大跌后缓慢复苏，北上资金净流入态势与指数走势基本吻合。2019年至2021年2月，A股核心资产走出一波牛市行情，沪深300指数由2900点一路飙升至5800点。期间，北上资金净流入趋势与走强的指数遥相呼应，从而坐实了北上资金是“聪明资金”的说法。不过，在沪深300指数大幅走强期间，北上资金流入速度并未明显加快，显得有些“波澜不惊”。

　　在沪深300指数掉头下行，累计跌幅超过25%的2018年，北上资金成交净买入2942.18亿元，大部分抄底资金均被套牢；2021年3月至今，沪深300指数呈下行趋势，期间北上资金仍保持净流入态势。

　　，从长期来看，北上资金呈现出持续净流入A股的趋势，与大盘指数的涨跌并不存在显著的相关性。大盘指数普遍具有较为显著的波动和周期，北上资金的流向对指数中短期的涨跌不具备明确的指向意义。

　　，北上资金作为国际资金进入A股市场的集合，其成分多样、结构复杂、投资风格各异。也就是说，北上资金的整体流向实际上是各类资金相互博弈的结果，并不能反推出外资对A股市场及特定股票一致性的观点。

　　交易活跃度与市场强相关

　　虽然北上资金流向的参考意义有限，但作为A股市场重要的参与者，其交易活跃度受到整体市场的影响。数据显示，今年年初至8月底，北上资金日买卖总额与A股市场日成交金额走势呈现出高度的一致性，相关系数高达0.78。两者较强的正相关性，也体现出北上资金积极参与中短期交易的特征。

　　由于参与市场中短期交易，北上资金难免也有“蹭热点”、“追涨杀跌”等交易行为。以完美世界为例，一季度，受益于AIGC概念爆火，完美世界股价大幅上涨，累计涨幅超过33%。期间北上资金大举加仓，增持量高达1.01亿股；而4月下旬该股股价见顶后，北上资金又开启抛售模式，至今累计减持9214.06万股。

　　，相较于内地资金，北上资金的受制因素更多，最显著的如美联储货币政策、人民币汇率等，均会对其交易行为产生重大影响。，投资者对北上资金应理性看待，不跟风、不盲从。