存量房贷利率将调整 影响会有多大

        最近的画风变化太快！

　　今天早上，CNBC有一则对市场的评述，大意是“亚洲市场多数杀跌，中国股市反而迎来反弹希望”。近期，外资对于中国资产的看法也在悄然生变。

　　体现在市场上，虽然权益表现并不算强，但汇率却有很大的起色。离岸人民币兑美元北京时间04:59报7.1190元，较周三纽约尾盘涨103点，盘中整体交投于7.1330元-7.1172元。今天早盘，人民币再度飙涨超100点。

　　这背后有美元杀跌和亚太货币全线上涨的原因，亦有内在因素。昨日收盘之后，市场再度疯传重磅信息中国最早将在本月削减超过5万亿美元的存量住房贷款利率，旨在通过降低数百万家庭的借款成本来刺激消费。

　　极快的节奏变幻

　　近期，外围市场，特别是汇市变化的节奏很快。昨天大跌的日元汇率今天再度转涨，美元/日元日内跌幅一度达0.5%，报141.11；与此，昨天大涨的日股，今天却在昨晚美股大涨的背景之下杀跌。

　　值得一提的是人民币的走势。离岸人民币兑美元北京时间04:59报7.1190元，较周三纽约尾盘涨103点。今天早盘，人民币再度直线拉升，幅度一度扩大至140点以上，并突破7.11。

　　今天早上，人民币兑美元中间价报7.1030，上调184点；上一交易日中间价7.1214，上一交易日官方收盘价7.1236。

　　，还可以看到，近期的港股要明显强于A股，港股中的阿里巴巴、美团等股票的走势亦要明显强于A股蓝筹。今天早上开盘之后，恒生指数、国企指数皆再度快速拉升。

　　分析人士认为，这背后有两层主要原因

　　从外部来看，美元指数杀跌，抬升了亚太主要货币的汇率水平。人民币和日元近期联动频频，亦是因为这个原因。

　　从内部来看，国内外对于经济转向的预期有所增强，重磅传闻不断。昨日收盘之后，市场再度疯传重磅信息中国最早将在本月削减超过5万亿美元的存量住房贷款利率，旨在通过降低数百万家庭的借款成本来刺激消费。

　　此前，该信息曾被广泛传播，有关方面正在考虑一项计划允许借款人在1月份之前，与当前的贷款机构重新协商条款。拟议的降息可能分两步进行总计约80个基点。券商中国记者亦曾获悉，该计划存在实施的可能性，但银行层面亦有一定压力。

　　需要注意的是，最近外资对于国内宏观预期似乎有所转向，并出现了一些乐观的指引。摩根士丹利认为，中国宏观经济环境最糟糕的时期可能已经过去，但复苏仍主要由政策驱动且幅度温和。市场更是传出一些摩根士丹利的中国投资策略会的利好信息，涉及强化和完善社会保障福利体系，提振消费信心，利用中央政府资产负债表等促进消费和缓解房地产库存压力。

　　瑞银集团CEO塞尔吉奥·埃尔莫蒂周四更是表示，在中国已经有50多年的历史了，我们还会在那里待上100年、200年。，两个真正的机会和增长引擎仍然是美国和亚洲，而中国是其中的主要推动力。

　　影响会有多大？

　　那么，若房地产的利好真正兑现，会带来多大的影响？

　　存量房贷利率调整预期升温或是基于存量房贷利率与新增房贷利率间差值的逐渐拉大，“提前还贷”现象持续增加，信贷流失压力等现实情况。数据显示，当前存量房贷平均利率或在4.21%左右，2024年二季度新发房贷利率为3.45%，两者之间的差值在76BP左右。其中，35BP是“临时利差”（今年5年期LPR已经累计降息35BP），在2025年初随着政策利率修正跟随调整剩余41BP可以认为是“加点利差”，是后续最大的调降空间。

　　天风证券认为，考虑到要保护银行净息差，调降10BP-20BP的可能性更大。理论上，存量房贷利率调降直接减少了存量房贷客户的利息支出，增加了居民可支配收入，利息节约可能减缓居民的提前还贷，并对消费会形成一定提振。但在缺乏高息资产的情况下，下调存量房贷利率是否能阻止居民提前还贷还需要观察。

　　根据兴业研究测算，存量住房贷款加权平均利率约为4.19%；2024年7月，新发放房贷的加权平均利率为3.40%，二者相差79bp。平均来看，存量房贷加点幅度的下调空间可能在70BP-80BP，对银行资产收益率的影响幅度在8BP-9BP。

　　民生证券表示，当前，市场较为关注存量房贷利率下调，若政策落地，一方面，将减轻居民利息负担，缓解“提前还贷”现象，对消费有持续的提振效应，并逐渐惠及整体经济运行。不过，随着实体融资需求延续偏弱，存款定期化、长期化趋势仍存，一定程度冲击负债端成本下行空间，年内5年期LPR利率经历两轮下调，给资产端收益率带来一定下行压力当前，净息差整体回稳压力仍不小。