景顺长城鲍无可：距离成为“双十”基金经理不足100天

（原标题：景顺长城鲍无可：距离成为“双十”基金经理不足百日）

本文旨在深入探讨景顺长城基金明星基金经理鲍无可的投资策略与业绩，为投资者揭示这位投资领域的翘楚的真实面貌。此系基于公开资料的撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。出品方为公司研究室基金组，撰写人为曲奇。

在公募基金圈，优秀的基金经理如牛毛般崭露头角，但真正能在风云变幻的市场中长期立足的“常胜将军”却凤毛麟角。投资年限超过10年且年化收益率超过10%的“双十”基金经理，在行业内更是稀缺资源。距离我们不足百日的时光里，景顺长城的鲍无可有望跻身这一行列。

截至3月15日，鲍无可的投资年限已近九年，年化收益率高达15.3%，展现出卓越的长期投资能力。接下来的日子里，若没有出现大幅回撤，鲍无可将成为“双十”基金经理行列的新星。那么，他究竟会成为行业中的“钉子户”，还是一颗短暂的“流星”呢？

让我们聚焦这位准“双十”基金经理的基本情况。在竞争激烈的A股市场，2020年时理财水平已成为上海丈母娘招女婿的重要标准之一，拥有超过年化收益率的投资经验被视为优质女婿的标配。在这样的背景下，鲍无可的年化收益率水平显得尤为突出。霍华德马克斯曾表示，标普500指数的平均年化回报率略超过10%，而巴菲特提出的十年赌约也证明了长期稳定的投资回报并不容易达到。在这样的背景下，鲍无可的表现无疑令人瞩目。

成为“双十”基金经理并非易事。尽管鲍无可的投资年限和年化收益率均表现出色，但要想加入这一行列仍面临诸多挑战。目前，鲍无可管理的基金规模不足200亿，排名在景顺长城权益型基金经理中的第三位。尽管如此，他的代表作景顺长城能源基建混合A的表现依然稳健，任期内回报率高达数百个百分点。值得一提的是，该基金已连续五年实现正收益，这在市场行情起伏不定的当下显得尤为难得。

鲍无可的投资风格是典型的价值派基金经理。在医药、新能源等成长股盛行的年代，他的业绩似乎并不显眼。正是这样的价值投资理念让他在市场波动中展现出稳健的投资能力。当其他明星基金经理在市场波动中折戟沉沙时，鲍无可依然能够保持稳定的业绩回报。展望未来，景顺长城能源基建混合A能否连续六年实现正收益将成为市场关注的焦点。

鲍无可作为一位杰出的基金经理以其卓越的投资能力和稳健的业绩赢得了市场的关注与认可。在未来的日子里我们有理由期待他能成为一位杰出的双十基金经理为投资者创造更多的价值。鲍无可：价值投资之路上，稳健前行

当年，基民们常调侃鲍无可这类的价值派基金经理，认为他们不如普通投资者。鲍无可始终保持压力之下，不断反思与感悟，逐渐明晰投资框架，深化研究广度，认识到高壁垒比低估值更重要。他坚信价值投资理念虽非年年有效，但长期绝对有效。当成长风格极致演绎后，市场修正时刻便到来。

鲍无可曾在过去几年里展现出稳健的投资业绩。即使在成长风格极致演绎的年份，他的业绩波动也不大。虽然他在牛市中经常跑输沪深300，但在熊市行情中却往往能跑赢。这得益于价值派基金经理擅于防守，回撤控制得较好的特点。自2019年以来，景顺长城能源的最大回撤不超过10%，远低于沪深300及偏股混合基金的最大回撤。

鲍无可天生厌恶亏损，从做投资的第一天起，就把不亏损放在首位。他认为资管行业存在的意义就是让客户赚钱，宁愿少赚也不愿亏，更不能接受大幅亏损。他的投资框架可称为“高壁垒、低估值”的艺术，在选股方面更加注重公司的壁垒和合理的估值。

以中国移动为例，鲍无可在市场资金忽视通信壁垒高的公司时，看到了中国移动这样的高壁垒资产且估值偏低的机会，果断买入并长期持有。随着中国移动的估值上升，鲍无可可能认为其估值偏高，于是在2023年四季度对其进行了大幅减持。

霍华德马克斯曾说，长期投资最重要的是最终结果。对于鲍无可来说，他的稳健投资风格让他有很大的概率加入“双十”基金经理行列中。价值投资并非易事，需要如鲍无可一般不断反思与感悟，才能在投资的路上稳健前行。面对未来，鲍无可保持着谨慎和保守的态度，他认为2024年的投资环境会比2023年更具挑战。尽管如此，他依然坚持价值投资理念，笑到笑得最好。鲍无可，一个值得关注的投资领航者。对于那些选择跟随他的投资者而言，不仅是在追求资本的增长，更是在考量他们的投资理念与鲍无可是否心心相印。如同深度价值基金经理曹名长曾分享的那样，有三种类型的投资者或许并不适合搭乘鲍无可这趟投资列车：一是渴望在牛市浪潮中迅速捞金的冒险家；二是那些害怕短期波动，对亏损避之唯恐不及的稳健派；三是那些对鲍无可的投资哲学一无所知，仅凭运气和热情行动的投资者。

鲍无可，作为价值投资派的杰出代表，他的基金经理之路更像是一场对价值深度探寻的旅程。在熊市中，他的业绩如北斗星般闪耀，为投资者指引方向。在牛市的狂欢中，他的产品却像一颗需要耐心雕琢的璞玉，需要投资者有足够的定力与耐心，去等待它最终绽放光彩的那一刻。跟随鲍无可的投资之旅，不仅需要眼光和勇气，更需要坚定的信念和长期的承诺。

对于投资者来说，了解鲍无可的投资哲学，理解他的决策背后的逻辑，是投资他的基金之前必须要做的功课。只有这样，才能在牛熊交替的市场中，与他并肩作战，共同迎接投资的挑战和机遇。