汇源果汁为什么退市？汇源果汁的经营问题是什么？

　1月20日消息，1月13日，港交所发布公告宣布，将在1月18日9点起，取消汇源果汁的上市地位。今日，汇源果汁正式告别资本市场。

 

　　汇源果汁的危机始于2018年一次关联交易。

 

　　2018年3月底，汇源果汁披露一宗财务资助的关联交易。于2017年8月至2018年3月期间，汇源果汁向北京汇源饮料提供一笔近43亿元的短期贷款，以便北京汇源饮料应付临时营运资金需要或还债。

 

　　这笔贷款并没有经过董事会批准，也没有履行相关披露义务，汇源果汁也违反联交所相关的上市规则。

 

　　对于这笔借款，汇源果汁声称，自2017年6月以来，公司在国内银行存有大量现金存款，由于投资机会有限，故而投放到自家企业，即可收取利息，又能降低资金成本。

 

　　但北京汇源果汁实际控股人也是朱新礼，是一家投资控股公司，附属公司主要从事浓缩果汁、果浆、果葡萄糖浆及包装材料的制造，其并未归属于上市公司。

 

　　“东窗事发”后，汇源果汁即使停牌处理，并公告表示，北京汇源饮料已全数偿还这笔贷款。

 

　　2018年6月，联交所向汇源果汁提出五项复牌条件对相关贷款进行法证调查、公布调查结果，并采取合适的补救行动；进行独立内部监控审阅，以及证明汇源果汁已有足够的内部监控系统；证明管理层在诚信上并无监管机关需合理顾虑的地方；公布所有欠缺的财务业绩，并说明任何审计修订；通知市场所有关于汇源果汁的重大资料。

 

　　汇源果汁一直未能满足上述复牌条件，在资本市场苦苦挣扎，但根据其公告，其线下业务一直在正常开展。

 

　　虽然维持正常日常经营，但汇源果汁业绩在这一危机事件之前就极不稳定，且负债累累。

 

　　根据Wind数据统计，汇源果汁营收增长率非常不稳定，2012年-2017年分别为3.25%、12.96%、1.96%、24.84%、0.12%、-6.24%。

 

　　值得注意的是，汇源果汁扣非后归母净利润自2011年以来持续处于亏损状态，直到2017年才扭亏至2.55亿港元。

 

　　扣非后归母净利润很大程度被汇源果汁近来快速增长的财务费用所侵蚀。

 

　　据Wind数据显示，2011年汇源果汁销售费用为12亿港元，虽然到2015年增长值22亿港元，但到2017年又跌至13亿港元。

 

　　咋一看公司销售费用偏高，但结合毛利润和营收增速，其销售费用的增幅不及毛利润和营收增幅，尚处于一个合理范围（同期汇源果汁的毛利润由13亿港元增长至2017年的27亿港元；营业收入从47亿港元增长至2017年的64亿港元）。

 

　　同样道理，汇源果汁管理费用由2011年的4亿元增长至2014年的6亿元，又跌回2017年的4亿元，增速也低于营收和毛利润，也没有对利润产生不利影响。

 

　　排除销售和管理费用，汇源果汁近年财务费用一路走高，从2011年1亿港元，升至2015年7亿港元，此后两年一直维持在7亿港元规模。财务费用成为压垮汇源果汁的一根稻草。

 

　　由于自身盈利能力不足，汇源果汁规模扩张更多需要靠借款。

 

　　Wind数据显示，汇源果汁总负债近年来持续走高，截止2017年末，公司负债合计136亿港元，其中流动负债合计约118亿港元。在流动负债中，短期借款高达82亿港元、应付账款及其它应付款项约34亿港元、应交税费2亿港元

 

　　但问题是在靠借款维持生计并非长久之计，如果汇源果汁盈利能力不能改善，公司就不得不陷入借新还旧的困局。