把好上市“入口关” 科创板审核淘汰率保持稳定

　注册制改革是资本市场“牵一发而动全身”的重大改革，科创板是注册制改革的重要试点。那么应该如何理解注册制以信息披露为中心的监管理念呢？是不是“披露就能注册”“注册无需审核”呢？从上海证券交易所科创板的实践来看，并非如此，也不能如此。

 

　　上交所数据显示，科创板自2019年开板至2021年2月24日，共计审核公司440家，淘汰89家，其中审核阶段撤回78家，上市委否决5家，注册阶段撤回和否决6家，淘汰率为20.23%。

 

　　据了解，对于信息披露和核查不到位的申报项目，上交所加大审核问询和质疑力度，强化中介机构的核查把关要求，对不符合科创板定位、发行上市条件和信息披露质量要求的，依法依规决定终止上市。

 

　　例如，精英数智未能充分准确披露项目服务商所提供服务的内容、计费标准及确定方式，项目服务商合作内部控制不健全；兴嘉生物的行业和科创属性等信息披露前后不一致，在审核期间修改研发费用中高管薪酬列支情况，研发投入内部控制存在缺陷。这两家企业被科创板上市委否决。

 

　　，部分企业在上交所审核问询过程中被发现信息披露存在重大瑕疵，或财务存在重大疑问，上交所及时启动了现场督导，不少企业在收到现场督导通知书后撤回了上市申请。

 

　　总体来看，科创板上市委否决、暂缓审议的原因主要涉及信息披露充分性、内控有效性、专利侵权、实际控制人认定和募投项目等。部分主动撤回公司存在未披露重要信息、持续经营能力存在重大不确定性、同业竞争和关联交易等问题。这说明部分企业信息披露质量的问题和部分中介机构执业质量的问题仍然比较突出。

 

　　科创板的实践说明，按照我国目前的投融资市场情况、投资者结构以及法治诚信环境，“披露就能注册”“注册无需审核”的模式无法保证信息披露质量和上市公司质量。

 

　　注册制改革必须坚持“三原则”，即尊重注册制的基本内涵，借鉴国际最佳实践，体现中国特色和发展阶段特征，需要从源头上提高上市公司质量。

 

　　作为注册制改革的重要试点，科创板精简优化了公开发行股票的条件，并设置了多元包容的上市条件。如取消了持续盈利、无形资产占比限制等条件；放宽了实际控制人、股份权属清晰、同业竞争等刚性要求；设置了以“市值”为核心的5套上市标准，及针对红筹企业和特殊表决权企业的上市标准。

 

　　上市条件的包容、时限的明确、流程的精简优化无疑利于企业上市获得融资支持；交易所把好上市“入口关”，督促发行人切实担负起信息披露第一主体责任、中介机构肩负起“看门人”把关责任，提高信息披露质量和上市公司质量，则是对投资者负责，更是对市场的长期健康发展负责。这二者缺一不可。

 

　　“注册制以信息披露为中心，注册制下的审核重点应当是发行人的信息披露，审核的目的是尽可能将一家‘真实’的公司通过信息披露呈现在市场面前。”上交所相关负责人说，上交所自科创板开板以来始终努力守住风险底线，把好上市公司质量“入口关”，科创板审核淘汰率保持在15%至20%之间。

 

　　该负责人表示，上交所按照注册制改革“三原则”要求，在科创板上市审核中，坚持以信息披露为中心，加大审核问询力度，突出重点、直击痛点，努力提升审核问询的针对性和有效性，切实保障信息披露质量。，将进一步发挥好现场督导的作用，及时将高风险公司和重点关注事项提交现场督导，针对审核过程中发现的信息披露不规范、中介机构履职不到位等问题强化事中事后自律监管。通过审核问询、现场督导和自律监管等全链条监管，进一步压严压实发行人主体责任、中介机构“看门人”责任，在坚持以信息披露为中心的严把上市公司质量“入口关”，促进科创板建设平稳、健康、有序推进。