银行股吹响价值发现号角

　　上周，股创出两年半来最大涨幅，为上证指数跑赢深证成指立下汗马功劳。股的持续放量上涨，表明机构资金参与逼空式反弹的态度十分坚决，场外踏空资金争相入市。这在很大程度上驱散了长期笼罩在银行股上的阴云。

　　从大智慧银行类指数来看，上周的涨幅为12.39%，超过上证指数8.49%的周涨幅。银行股在2008年4月21日至25日的一周曾经大涨19.34%，这次是之后的最大周涨幅。不同的是，2008年4月下旬的大涨得益于限售股减持新政、印花税下调等政策利好，而这次是纯自发的市场行为。从个股来看，中信银行、宁波银行、兴业银行、北京银行、华夏银行、浦发银行、工商银行、招商银行等上周周涨幅分别高达16.42%、16.21%、15.75%、15.49%、14.45%、14.15%、13.63%、13.32%；农业银行周涨幅达10.49%，非但重返发行价上方，而且创出上市以来的股价新高。大小银行股如此步伐整齐地发动上攻行情，在以往并不多见。

　　银行股的飙涨，让投资者喜出意外。2008年11月从1664点开始反弹，银行股曾有过不弱表现。以某大型银行股为例，2008年10月28日创出3.97元的新低，到2009年7月累计升幅达186.65%，反弹力度超过上证指数当时这波行情108.89%的升幅。，2009年7月起如同遭遇“滑铁卢”，该银行股最大跌幅一度高达51.41%，远超过同期上证指数约三成的跌幅。

　　如果说2009年末众多分析师还把银行股列为新年的上涨热门板块，那么，在经历今年4月的大跌折腾后，银行股几乎淡出了机构关注的视线。银行股被公认为具有低市盈率、低市净率的股价优势，但其“跌跌不休”没能激起投资者的抄底热情。而此次大幅反弹来得突然，让踏空资金基本上没有回调买入的机会。

　　从银行股上涨的动因来看，其一，业绩继续被看好，且四大银行的分红率均大于存款利率。据中金公司预计，不包括光大银行和农业银行，预计14家上市银行前三季度实现盈利4407亿元，同比增长约三成。其二，估值风险低，工商银行、建设银行、交通银行等上周末的动态市盈率仍低于十倍。其三，A、H股折价率高，农业银行前几周更是走出了A股创新低与H股创新高的背离行情。其四，人民币短期加速升值，以银行为代表的人民币计价资产凸显价值。不过，这些推动银行股的上涨因素并非新发现，市场早就有目共睹。在前几个月，面对如此显著的投资价值，场外资金置之不理，机构慎之又慎，颇有“宁可错过，也不错买”的意味。

　　此次银行股突然大涨，具有板块轮动、资金轮炒的特征。上周，创业板指数下跌了1.49%，与主板市场指数的表现截然相反。银行股的崛起，初步显现“二八行情”的转换特征。面对国庆期间海外股市创新高及人民币加速升值，在炒作了题材股之后，市场资金换仓到长期被低估的银行股上。量能的持续放大，既确保了银行股反弹行情的持续，也吸引了场外资金源源不断的加入。银行股估值风险低一直以来受到公认，让追涨的资金似乎不担心被套。最典型的是农业银行，其网下配售的50.32亿股限售股于上周五上市流通，解禁股的市值超过130亿元。但流动性充裕的优势发威，使农行限售股上市变利空为利好，反倒单日大涨5.73%并创出上市新高。

　　从历史表现来看，银行股行情一旦启动，虽然后市震荡难免，但往往行情不会“稍纵即逝”。从某种程度上说，上周的大涨行情吹响了银行股中长期价值发现行情的号角。