洲明科技(300232)2017年半年报点评:中报符合预期

　　事件①公司发布2017 半年报，报告期内实现营业总收入12.2 亿元，同比增长81.71%，实现归属于母公司所有者的净利润为1.36 亿元，同比增长108.05%，符合此前业绩预告盈利1.31~1.44 亿元的范围。②公司拟使用自有资金500 万美元出资设立全资孙公司 星洲节能服务有限公司，依托现有资源在江苏地区开展EMC 项目的实施，有利于提高公司在华东地区的市场竞争力及影响力，对公司在华东市场照明业务的拓展具有积极意义。

　　国内LED 小间距业务增速高达246%，安防监控领域“刚需”旺盛。报告期内，公司LED 小间距产品实现营业收入64,828.54 万元，同比增长135.61%。其中国内营业收入27,683.00 万元，同比增长246.04%；海外营业收入为37,145.54 万元，同比增长90.34%。截至2017 年6 月30 日，公司LED 小间距产品接单金额为89,134.16 万元，同比增长109.27%。受益于国内安防监控市场高增长，伴随着LED 小间距产品价格下降及技术进步，LED 小间距显示屏凭借着无拼缝、低亮高灰、高色彩饱和度、低功耗、使用寿命长等一系列的优势，成为视频监控系统中必备的显示终端产品，目前不仅广泛用于省级调度指挥中心、控制指挥中心等，更向市、县、区级安防监控领域实现快速渗透。国内安防监控领域对显示终端产品持续存在的刚性需求，拉动公司LED小间距产品高速增长。

　　海外显示屏业务毛利率更高，公司已成为显示屏出口龙头。报告期内，公司LED 显示产品的国内营业收入为34,901.64 万元，产品综合毛利率为18.62%；海外营业收入为78,653.41 万元，产品综合毛利率为38.56%。据奥维云网（AVC）数据显示，2017 年一季度，公司LED 显示屏出口额位居行业第一。海外经济的复苏，尤其是美国经济向好，带动各类演唱会、音乐节、文体娱乐活动的全面活跃，公告披露2017年7 月，子公司雷迪奥获得了国际某知名租赁商约8,000 万人民币的订单用于巡回演出，再一次展示了雷迪奥在国际舞台租赁领域的竞争力。

　　全面布局LED 照明，打造LED 应用产业平台。据公司公告披露，2017 年以来公司分别拟投资东莞爱加照明、山东清华康利、杭州柏年，近日拟成立连云港星洲节能，全面布局高端商业照明、景观照明、指示标牌等照明细分方向，拓展传统EMC 节能业务。公司具有长期发展战略，坚持内生外延发展方向，不排除在照明业务进一步拓展的可能，逐步实现LED 产业升级和集中，建立产业生态从而打造LED应用产业集团，实现公司业绩的高速成长。

　　投资建议预计公司2017~2019 年的净利润为3.14 亿、4.73 亿、6.41 亿，同比增长88.9%、50.4%、35.5%。维持“买入-A”评级，6个月目标价20.25 元，相当于2018 年27 倍的动态市盈率。

　　风险提示宏观经济下行；LED 应用产品销售不及预期。