昊志机电(300503)2017年半年报点评:业绩稳步增长

　　核心观点

　　发布2017 年中报，实现营业收入200.79百万元，同比增长28.2%，实现归母净利润38.46 百万元，同比增长36.03%。符合此前预告的范围，贴近预告下限附近。

　　受益3C 行业旺盛的设备需求，主轴业务和新业务同步增长

　　报告期，公司钻攻中心主轴、高速加工中主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品销售收入稳步增长， PCB 钻孔机和成型机电主轴销售收入较去年同期大幅提升，车床主轴也实现大批量销售，公司在3C 行业的零配件及维修业务收入也大幅增长。主轴整机业务收入1.59 亿元，同比增长18.56%，转台业务收入1142 万元，维修业务3006 万元，同比增长35.09%。公司继续加大车床主轴、磨床主轴等产品的推广力度，推进木工机械主轴、直线电机和 减速机的研发和测试，为未来储备更多盈利增长点。

　　拟现金收购东莞显隆电机，扩大公司在电主轴市场的份额

　　此前公司公告拟现金收购显隆电机80%股权，显隆电机是国内较为知名的数控机床主轴制造商，在PCB 主轴、玻璃机主轴等领域具有一定的市场份额，主要定位于中端市场领域。此次昊志与显隆电机合作，双方在产品档次、客户群等方面具有一定的互补性，本次交易有利于丰富公司在主轴领域的产品布局。显隆电机具备良好的盈利能力，公司2017 年二季度实现营业收入1587 万元，净利润509 万元，净利率达到32.07%，此次合作，将增强公司的盈利能力，继续夯实昊志在国内主轴行业的龙头地位。

　　投资建议暂不考虑本次收购，我们预测公司2017-2019 年分别实现营业收入487/685/925 百万元，EPS 分别为0.40/0.53/0.69 元/股，按照最新收盘价对应的PE 水平分别为47x/36x/27x。公司是国内电主轴领域行业龙头，未来受益于国产替代和未来消费电子新趋势，我们继续给予"买入"评级。

　　风险提示此次收购仍存在不确定性，下游行业需求不可持续；进口替代进程不及预期；新产品放量不及预期。