金石资源(603505)全国萤石龙头矿储雄厚 叠加下游景气助

　　1.矿储雄厚

　　关于萤石一直有“世界萤石在中国，中国萤石在浙江，浙江萤石在金华，金华萤石在武义”的说法，公司拥有的矿山主要位于浙江省，目前是中国萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的企业。公司萤石保有资源储量为2173 万吨矿石量，对应矿物量941 万吨，公司及各子公司目前已获取的采矿证可采规模达87 万吨/年，在产矿山5 座、在建矿山1 座、选矿厂3 家、在建选厂1 家。公司2016 年的萤石原矿开采量达到43.62 万吨、酸级萤石精粉产量12.29 万吨、高品位萤石块矿4.73 万吨。随着所有矿山和选矿厂建设完成，公司未来萤石产量将处于全国的绝对领先地位，对未来国内和国际萤石市场的价格有较大的影响力。，公司年产量10.7 万吨酸级萤石精粉的募投项目建设正在有序推进中，预计公司在近一两年内产能将大幅提高

　　2.区位优势

　　萤石的下游行业主要为氟化工产业，是电解铝及钢铁冶炼行业。我国氟化工的生产企业主要集中在华东六省，氢氟酸产能约占我国氢氟酸产能的三分之二，2016 年产量达105.6 万吨，所需要的酸级萤石精粉数量为243万吨，而此地区同期酸级萤石精粉产量仅为187 万吨，缺口高达56 万吨。公司所属矿山距离下游生产企业较近。公司拥有的矿山主要位于浙江省，距离省内外下游生产企业较近，省内可以通过公路运输，成本较低。相比北方矿区优势明显。浙江省全年气温适宜萤石精粉的生产和运输，寒冷季节较短，受季节性影响较小，能够保证下游企业的长期供应稳定。

　　3.投资建议

　　预计公司2017 ~2019归母净利润为0.68亿元、0.93亿元、1.27亿元，对应PE分别为68.0X、49.6.0X、36.3X，对应的EPS分别为0.28元、0.39元、0.53元，给予推荐评级。

　　4.风险提示

　　萤石产品价格大幅波动；矿山储量勘探低于预期；下游需求不及预期。