继峰股份(603997)上市首次高管激励 高速发展期加足马力

　　公司发布上市以来高管激励方案。此次限制性股票激励草案覆盖公司核心中高层26人，授予价格6.11元/股，锁定期为12/24/36/48个月，对应净利润增长率要求为不低于2016年的20%/30%/40%/50%。

　　公司的发展目标和核心员工的自我实现将充分绑定。除总经理郑总为60后外，被激励的主要高管均为70/80后，商务/财务/人力总监均为80后，高管团队年轻精干，预计将取得较好的激励效果。

　　公司将实现"天时"、"地利"、"人和"的有效统一。公司处于高速发展期，国内市场份额不断扩张、海外订单（德国子公司获得宝马汽车约8.72亿元人民币产值的项目定点）持续获取、全球整合（集团增持行业全球龙头格拉默股份至25.51%）稳定推进。公司具备全球零部件巨头战略调整和采购全球化的"天时"、中国市场稳定增长和消费升级的"地利"，目前解决"人和"的重要激励问题。

　　盈利预测与投资建议。公司已是国内龙头，国内市场增长稳定，国外扩张将是未来重要增长点。我们预计，公司2017-2019年归母净利润分别为3.26亿元、4.26亿元、5.85亿元，EPS分别为0.52/0.68/0.93元，对应2017年12月7日收盘价PE分别为23/17/13倍。参考可比公司平均PE为34/24/18倍，给予2017年30倍PE，目标价为15.60元，维持"买入"评级。

　　风险提示。乘用车市场增速低于预期；公司新客户新产品开拓不及预期；上游原材价格较大幅度波动。